小家電板塊2018Q4基金重倉持股比例穩步提升。我們選取主動管理型基金進行分析,2018年第四季度家電板塊基金重倉持股比例為4.73%,較第三季度環比下降0.98個百分點。在整體市場中,家電板塊配置比例仍居前位,排名第8位。家電各子行業中,白電、廚電及黑電行業2018Q4持倉比例繼續下調,分別為3.78%、0.23%以及0.02%。小家電板塊持倉比例穿越周期,繼續保持上升態勢,第四季度基金重倉比例為0.71%,較第三季度環比上升0.05pct。

    北上資金持股跟蹤:對白電龍頭持股比例較上周環比增加。在我們重點覆蓋的公司中,截至2019年1月25日,分板塊來看:1)白電板塊:北上資金對美的集團、青島海爾及格力電器持股比例分別為14.86%、9.26%、9.49%,較上周分別增加0.07pct、0.05pct、0.32pct;2)廚電板塊:北上資金對老板電器、華帝股份持股比例分別為12.66%、1.27%,較上周分別+0.26pct、-0.003pct;3)小家電板塊:北上資金對小家電板塊個股持股比例較上周比整體持平,2019年1月25日分別持有蘇泊爾、飛科電器、九陽股份及萊克電氣各7.36%、2.84%、0.50%、0.19%。(注:此處統計口徑為北上資金持有股數/流通A股股數。)

    投資策略:家電行業受地產周期影響,收入端短期承壓,近期政策端有望逐步改善,中長期行業增長確定性較高;北上資金持續流入,看好行業中長期配置價值,行業評級維持“推薦”。重點推薦:1)高壁壘、低估值以及未來發展值得期待的龍頭公司:美的集團、格力電器、青島海爾、老板電器和華帝股份;2)抗周期性強且邊際改善的小家電龍頭公司:蘇泊爾和九陽股份。

    風險提示:宏觀經濟下行;終端需求不及預期;地產調控影響。