2018Q4通信行業的基金持倉市值占比為1.70%,環比上升0.19個百分點。在所有28個申萬一級行業中,通信行業的基金持倉市值占比1.70%,位列第19。在2018Q2通信板塊的基金持倉市值占比達到歷史低點后,2018Q3-2018Q4通信板塊的基金持倉市值占比小幅提升,但仍然處在近幾年來的底部位置。2018Q4基金超配通信板塊比例回升至-0.32%。

    2018Q4中興通訊、烽火通信、億聯網絡位列通信板塊基金持股市值前三名。2018Q4以基金持股市值為標準的通信板塊排名前十名中,中興通訊(持股市值36.26億元)、烽火通信(持股市值22.69億元)、億聯網絡(持股市值13.44億元)位列通信板塊基金持股市值前三名。新易盛的基金持股市值環比上升235.2%,億聯網絡環比上升163.3%,中興通訊環比上升133.8%,上升顯著;其中持股市值降幅靠前的個股為中國聯通(-44.5%)、光環新網(-43.5%)、光迅科技(-33.2%)。

    2018Q4億聯網絡、新易盛、烽火通訊的基金持倉占流通股比例進入前三名。從2018Q4基金持有個股市值占基金持有通信板塊總市值的比例來看,億聯網絡的持股比重達23.2%(環比+11.98pp),新易盛的持股比重達17.0%(+11.29pp),烽火通信的持股比重達7.2%(+0.97pp),占比靠前。2018Q4以基金持股市值為標準,通信板塊前十名持股市值總和占基金持有通信板塊總市值的比例達87%以上。相比2018Q2-2018Q3,2018Q4基金持倉通信板塊個股集中度持續提升。 2018Q4中興通訊、烽火通信、光環新網的持股基金機構數比例進入前三名。2018Q4以個股中持股基金機構數為標準的通信板塊前十名中,中興通訊持股基金機構數為221家,占持股通訊行業基金機構總數比例為24.9%(環比+12.1pp)、烽火通信持股基金機構數為167家,占比18.81%(環比+0.5pp),光環新網持股基金機構數為60家,占比6.76%(環比-3.8pp),連續兩個季度占據前三。

    投資建議。重點關注5G電信設備側產業鏈。A股重點聚焦主設備商中興通訊、烽火通信,其次建議關注:(1)光器件-光迅科技、博創科技、天孚通信等;(2)高頻PCB -深南電路、滬電股份等;(3)基站射頻端天線及濾波器總成商-通宇通訊、世嘉科技、東山精密、*ST凡谷、碩貝德等;(4)基站功放進口替代-耐威科技等;(5)電磁屏蔽與散熱材料-樂凱新材、飛榮達等。H股關注中興通訊(00763.HK)、中國鐵塔(00788.HK)、俊知集團(01300.HK),美股關注愛立信(ERIC.US)、賽靈思(XLNX.US,全球基站/傳輸設備FPGA芯片關鍵供應商)、科銳(CREE.US,4G/5G基站功放全球關鍵供應商之一),以及Lumentum(LITE.US,收購了OCLARO)、II-VI (IIVI.US,擬收購FNSR)、新飛通(NPTN.US)等。我們預計2019年北美云計算巨頭資本開支增長幅度放緩,目前國內云計算仍處于洗牌階段,但二線云計算企業資本開支有望帶動投資增長。維持推薦億聯網絡、星網銳捷、光環新網,其次關注紫光股份、深信服、中新賽克、網宿科技、寶信軟件、金山軟件(03888.HK)、萬國數據(GDS.US)等。

    風險提示。5G進程和運營商投資力度不及預期;云計算短期投資下滑風險;貿易戰等市場系統性風險。