醫藥生物同比上漲3.66%,整體跑贏大盤。

    本周上證綜指上漲0.35%報3082.23點,中小板下跌0.94%,報6998.77點,創業板上漲1.28%,報1085.60點。醫藥生物同比上漲3.66%,報8566.28點,表現強于上證3.31個pp,強于中小板4.60個pp,強于創業板3.66個pp。全部A股估值為16.6倍,醫藥生物估值為36.2倍,對全部A股溢價率上升至118.06%。相較于上周五各子行業估值整體表現上漲,分板塊具體表現為:化藥34.8倍,中藥29.2倍,生物制品49.0倍,醫藥商業26.2倍,醫療器械54.5倍,醫療服務83.3倍。

    行業周觀點總結

    上周市場波動較大,上證綜指震蕩上行,醫藥板塊表現搶眼,實現較大幅度增長,整體跑贏大盤。年初至今我們一直強調醫藥板塊作為市場震蕩中具有防御性的安全品種,估值仍有提升空間;本周政策加碼,行業關注度進一步提升:4月23日財政部發文取消28項藥品的進口關稅,4月27日國家財政部發布《關于抗癌藥品增值稅的通知》,自5月1日起,對國產抗癌藥增值稅由17%減至3%,對進口抗癌藥品,減按3%征收進口環節增值稅,并公布第一批抗癌藥品清單;4月28日衛健委提出5月1日后將啟動抗癌藥國家集中采購和醫保準入談判等,同日,國務院辦公廳發布《關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》,處方外流趨勢已定;疫苗板塊方面,默沙東9價HPV疫苗有條件獲批上市,審批速度超出預期,智飛生物有望受益。下周行業觀點預判下周中美兩國將就中美貿易問題展開談判,市場不確定性因素增多,醫藥板塊防御性價值將進一步凸顯;同時,政策加碼對醫藥板塊整體增長推動力強勁,產業發展勢頭足,醫藥行業長期投資價值與配置價值尚在。下周我們建議關注三方面機會:(1)政策加碼,創新藥將獲得更多市場關注,創新藥長期邏輯與投資價值不變;(2)業績改善明顯,估值處于底部的優質標的,即使市場風格轉換,其下行空間也有限;(3)醫藥板塊疊加消費升級帶來的投資機會。

    4月月度金股:通化東寶(600867.SH)

    核心邏輯:1.二代胰島素快速穩健增長,具備持續業績驅動力;2.研發布局加速推進,公司將迎來產品收獲期。公司自去年10月份以來甘精胰島素報產受理(預計今年年底前獲批上市)、地特胰島素獲批臨床、重組人胰島素獲得歐盟Ⅲ期臨床試驗批準、重組賴脯胰島素申報臨床獲得受理、利拉魯肽申報臨床獲得受理,門冬胰島素即將報產,公司在糖尿病領域的研發布局加速向前推進,公司從今年開始將迎來產品收獲期,未來公司打造的糖尿病綜合解決方案提供商已初現雛形;3.公司胰島素剛性用藥,市場空間大且藥政受益,后續甘精胰島素上市有望為公司貢獻可觀的業績增量,開啟公司二次成長期,看好公司長期發展。4月穩健組合(排名不分先后,滾動調整)邁克生物、泰格醫藥、萬東醫療、片仔癀、恒瑞醫藥、美年健康、奧佳華、花園生物、天士力、恒瑞醫藥、華東醫藥、長春高新、開立醫療、康泰生物。

    個股邏輯:邁克生物(1、產品線最齊全公司之一;2、集采模式劃分市場格局;3、布局測序上游產品,臨床應用可期),泰格醫藥(1、藥政改革優先受益者,創新+一致性評價雙重獲益,主業恢復性增長;2、一致性評價BE業務放量,創新節點型公司圍繞產業鏈整合布局內生+外延延續高增長3、產業鏈投資收益穩健可期,能給予估值),萬東醫療(萬東產品+渠道+遠程讀片,美年健康、阿里等優秀伙伴入駐,導流和補足技術短板,看好萬東獨特的優勢和布局),片仔癀(1、年報預告超預期;2、片仔癀系列持續放量增長;3、繼續發力營銷改革,日化穩健表現,牙膏市場推廣持續深入),美年健康(1、客單價提升,門店數量增長帶動體檢人次增加;2、生態鏈價值強化,多領域布局),奧佳華(1、產品導入期,增長空間大;2、行業標桿,研發創新能力強),花園生物(1、VD3提價具備持續性;2、NF級膽固醇和25-羥基維生素VD3穩步放量增長),天士力(1、業績增長穩健,普佑克進入國家醫保有望放量;2、丹滴引領中藥國際化;3、“四位一體”戰略加速創新轉型),恒瑞醫藥(1、創新龍頭,創新藥自主研發產品逐步進入收獲期,重磅產品有望于18年獲;2、海內外臨床申報進入井噴期;3、海外制劑業務17年獲批的ANDA產品有望于18年開始放量4、招標降價壓力逐步釋放,首仿優先審評產品打造國內仿制藥制劑業務新增長點),華東醫藥(1、業績維持高增長;2、公司在產品研發管線領域自主研發+BD引進打造系列產品管線有望提升估值),長春高新(1、生長激素高增長;2、疫苗業務恢復高增長;3、金賽藥業與上市公司目標戰略協同),開立醫療(1、推出高端彩超,彩超業務迎高增長;2、高端內窺鏡填補國內空白;3、產品結構優化,毛利率提升)。康泰生物(1、疫苗事件影響逐步消除,行業恢復+公司主動營銷產品量價齊升,推動2017年業績實現高增長;2、產品研發儲備日益豐富,新產品有望在2018之后陸續上市增厚公司業績。)。

    風險提示:市場震蕩風險,研發進展不及預期,公司業績不達預期