為了更前瞻和領先地觀測中藥OTC 行業景氣度，我們以中成藥零售藥店終端銷售情況為參考指標，匯總2017-2024 年的銷售數據，重點關注感冒清熱、滋補保健、心腦血管、肌肉骨骼、胃腸、止咳祛痰等重要適應癥領域。從2024 年的情況看，中成藥零售藥店終端銷售規模略有下滑，細分領域大品種排名穩定。

整體情況：24 年中成藥零售藥店終端銷售規模略有下滑中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的1,439 億元增長至2024 年的1,680 億元，年復合增長率2.23%，整體規模保持平穩；2024 年中成藥零售藥店終端銷售額同比下降3.62%，我們推測主要是因為受政策監管、消費降級等因素的影響，零售藥店自身經營壓力較大。

感冒清熱：受呼吸道疫情需求刺激，銷售額波動較大感冒清熱中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的239 億元增長至2024 年的281 億元，年復合增長率為2.32%；2024 年感冒清熱中成藥零售藥店終端銷售額同比下降8.42%，我們推測主要是因為2024 年呼吸道疫情與2023 年比相對較少。

滋補保?。汉笠咔闀r代需求回暖，消費降級有壓力滋補保健中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的234 億元增長至2024 年的249 億元，年復合增長率為0.89%；2024 年滋補保健中成藥零售藥店終端銷售額同比小幅下降1.53%，我們推測主要是因為2023 年同期高基數、消費降級等因素的影響。

心腦血管：市場需求平穩增長，24 年受高基數影響承壓心腦血管中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的136 億元增長至2024 年的195 億元，年復合增長率為5.29%，增長相對平穩；2024年心腦血管中成藥零售藥店終端銷售額同比下降5.92%，預計主要系2023H1 基數較高所致，2024H2 同比降幅有所縮窄。

肌肉骨骼：部分重點品種拖累整體表現，具備長期成長性肌肉骨骼中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的195 億元下降至2024 年的151 億元，整體呈現下滑趨勢，我們推測主要與鴻茅藥酒等部分重點品種的銷售額大幅下滑有關；2024 年肌肉骨骼中成藥零售藥店終端銷售額同比下降3.73%。受益于老齡化趨勢，我們認為未來肌肉骨骼市場存在長期成長性。

胃腸：高基數影響24 年略有承壓，長期需求穩定胃腸中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的114 億元增長至2024年的161 億元，年復合增長率為5.13%，從長期來看，胃腸市場需求相對穩定；2024 年胃腸中成藥零售藥店終端銷售額同比下降3.38%，預計主要系2023H1 基數較高所致，2024H2 同比恢復增長。

止咳祛痰：后疫情時代市場需求顯著提升

止咳祛痰中成藥零售藥店終端銷售額從2017 年的134 億元增長至2024 年的184 億元，年復合增長率為4.62%，其中2022 年以來止咳祛痰中成藥銷售額顯著提升；2024 年止咳祛痰中成藥零售藥店終端銷售額同比下滑4.32%，預計主要系2024 年呼吸道疫情與2023年比相對較少所致。

風險提示：數據統計口徑的風險；行業政策變動的風險；宏觀消費景氣度風險。

轉自國投證券股份有限公司 研究員：馬帥/胡雨晴