1、供配電系統為數據中心提供電源，在數據中心基礎設施投資占比超70%

定義：指從10kV電源進線，經過10kV配電裝置、變壓器、0.4kV配電裝置、不間斷電源系統及不間斷電源輸出配電裝置，到電子信息設備電源進線全過程。

構成：配變電系統、不間斷電源系統（UPS/HVDC）、備用電源系統（柴油發動機組），在數據中心基礎設施投資占比超50%。

架構：傳統主流為2N，DR/RR簡化架構有望推廣。

2、市電接入：智算中心時代從10kV向110kV/220kV演進；綠電占比提升引發電能質量挑戰；SiC基低壓電能質量產品滲透率有望快速提升

3、高低壓配變電：變壓器、中低壓開關柜為核心，AIDC價值量高于傳統場景

4、不間斷電源系統：供電系統核心，主要改善電源質量和連續供電

UPS為當前主流，智算中心時代向集成化、直流化、高壓化演進

北美服務器供電構架：+/-400V高壓直流方案有望推廣

5、投資建議

不間斷供電電源方面，建議關注技術能力優秀的HVDC/UPS/電源變換廠商：禾望電氣、科華數據、科士達等；

高低壓配變電方面，建議關注研發能力強、具備數據中心產品經驗的優質廠商：明陽電氣、思源電氣等；

電能質量方面，建議關注SiC基產品研發及落地進度領先的企業：盛弘股份等；

6、風險提示

海內外宏觀和政策環境惡化；智算中心發展低于預期； AI應用發展不及預期。

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：邱世梁/劉巍/尹仕昕/白浪