事件概述:

2024 年12 月重點新能源車企交付量發布，據各公司披露數據：

理想58,513 輛，同比+16.2%，環比+20.1%；

埃安46,851 輛，同比+2.0%，環比+10.8%；

零跑42,517 輛，同比+128.4%，環比+5.8%；

小鵬36,695 輛，同比+82.4%，環比+18.8%；

蔚來31,138 輛，同比+72.9%，環比+51.3%；

問界30,189 輛，同比+23.4%，環比-6.7%；

極氪27,190 輛，同比+101.8%，環比+0.7%；

小米超25,000 輛。

12 月車企沖擊年度目標 汽車市場不斷升溫

12 月車企沖擊年度目標 汽車市場不斷升溫。乘聯會最新調研結果顯示，零售量占總市場近八成的頭部廠商本月零售目標環比增幅約10%，初步推算本月狹義乘用車零售總市場規模約為270.0 萬輛左右，同比去年增長14.8%，環比上月增長11.4%，新能源零售預計可達140.0 萬，滲透率約51.9%。隨著年末臨近，各企業發力沖擊年度目標，汽車市場不斷升溫，即將在12 月底截止的“雙新”補貼對車市也會在到期前對車市帶來一波強力拉動。由于2025 年春節時間在1 月底，一部分春節前購車需求也會在今年12 月提前釋放，以上各因素疊加，共同促進今年12 月購車需求增加。展望2025，在12 月11 日至12 日舉行的中央經濟工作會議上，將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025 年九大重點任務之首，預計2025 車市將持續火爆。12 月7 家樣本新勢力車企（不含小米）合計交付273,093 輛，同比+43.0%，環比+12.8%。

新勢力銷量高增 理想、問界持續領跑

理想：據公司披露，12 月交付58,513 輛，同比+16.2%，環比+20.1%，位居新勢力車企銷量首位。截至2024 年12 月31 日，全國已有1700 座理想超充站，在自建高速充電站方面，已建成726 座高速理想充電站，在城市充電站方面，已建成974 座理想城市超充站。智能化方面，12 月底，搭載Mind GPT-30的理想同學APP 將開啟全量推送，能夠理解語音、視覺、語言等多種模態，記憶、規劃、工具、表達能力全面提升。我們認為，短期來看，L 系列銷量逐步回升，將維持理想2024 年基本盤的穩定；整體銷量靜待純電車型上市后仍有望重新取得高增速。

問界：據公司披露，12 月交付30,189 輛，同比+23.4%，環比-6.7%。銷量方面，截止12 月19 日，問界M9 累計大定突破190000 臺，為50 萬以上車型銷量冠軍。我們認為，華為在高端化市場中所展現的品牌力在當前自主車企中具有明顯優勢，看好華為系銷量持續向上。

蔚來：據公司披露，12 月交付31,138 輛，同比+72.9%，環比+51.3%。

新品方面，12月2日，蔚來宣布智能電動行政旗艦ET9正式上市，售價788,000元起。充換電網絡建設方面，截至12月29日，蔚來已在全國布局2,905座換電站，充電站4,220座、充電樁24,795根，三方樁117萬根。其中930座高速換電站，打通9縱9橫12大城市群高速換電網絡。

零跑：據公司披露，12 月交付達42,517 輛，同比+128.4%，環比+5.8%。

智能化方面，12 月20 日，零跑全新C11&C01 開啟OTA，迎來28 項新增功能， 16 項優化。我們認為，零跑在國內市場性價比優勢明顯，海外市場借助Stellantis 品牌背書及渠道優勢，有望快速提升品牌海外認知度，迎來增長第二周期。

極氪：據公司披露，12 月交付27,190 輛，同比+101.8%，環比+0.7%。

智能化方面，12 月10 日及31 日，極氪009 和極氪X 分別開啟推送10S5.3，新增5 項功能，優化10 項功能。12 月21 日，極氪001 正式開啟推送OTA5.3，在AI 智能、安全防護、車載娛樂、駕車體驗等方面得到升級。12 月25 日，極氪多款車型正式開啟推送OTA6.3，總計覆蓋五大領域，155 項新增功能及優化。

小鵬：據公司披露，12 月交付36,695 輛，同比+82.4%，環比+18.8%。

充電網絡布局方面，截至12 月26 日，已建成小鵬自營站超1880 座，小鵬充電樁超9680 個，覆蓋城市超420 座。智能化方面，小鵬MONA 第四次OTA即將全量推送，哨兵模式預計2025 年1 月上車。12 月31 日，小鵬XOS 天現5.5.0 開啟公測，實現首發一套軟件無斷點車位到車位。小鵬新品周期正式開啟，我們看好小鵬在新車型的驅動下，迎來銷量和盈利的雙重改善，經營周期再次向上。

小米：據公司披露，12 月交付超過25,000 輛。智能化方面，12 月23 日，小米SU7 1.4.5 OTA 開啟推送，正式接入VLM 視覺語言大模型，共13 項新增功能，26 項體驗優化。新品方面，小米推出SU7 小米15 周年限定系列，將于2025 年1 月1 日0 點開售。

標配智駕時代已至 端到端技術加速應用

各車企加速智駕落地，端到端技術推動智能駕駛能力飛躍。小鵬和華為系為代表的車企2024 年以來持續進行智駕的迭代及推廣。小鵬汽車國內首發量產的“端到端”大模型，XNGP 智能輔助駕駛系統已覆蓋399 個城市。除了小鵬汽車，小米汽車、蔚來、華為等廠商都在積極推進端到端技術在智能駕駛領域的應用。伴隨特斯拉FSD 加速入華，從城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能駕駛競爭加劇。端到端技術的應用將推動智能駕駛能力的顯著提升，正成為中國智駕市場高端競爭的門檻。標配智駕時代已來，能找準差異化賣點、智能駕駛技術領先的頭部車企將在2025 年形成差異化優勢，并獲得銷量的提升。

投資建議：

智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成為車企競爭的重要因素。隨著特斯拉FSD 使用率拐點顯現，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啟全新商業模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術、用戶接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化布局相對領先、產品周期、品牌周期向上的優質自主車企。推薦【比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、上汽集團、賽力斯】。

零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優質自主零部件供應商憑借性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術借機實現0-1 的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。

建議關注：

1、新勢力產業鏈： 建議關注 T 鏈-【拓普集團、新泉股份、雙環傳動】；華為產業鏈-【滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份、星宇股份】。

2、智能化核心主線：建議關注智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經緯恒潤】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】。

風險提示：新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期。

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轉自民生證券股份有限公司 研究員：崔琰/喬木