騰訊今年重磅產品《地下城與勇士：起源》自5 月21 日上線以來持續霸榜暢銷榜。

根據SensorTower 和游戲媒體GameLook 的預測，DNF 手游國內市場首月流水預計在50 億左右，成為騰訊旗下第三款和《王者榮耀》《和平精英》相同量級的爆款產品。6 月19 日，《地下城與勇士：起源》（后稱：DNF 手游）官方發布公告稱，因合約到期，6 月20 日起，DNF 手游將不再上架部分安卓平臺的應用商店。華為，OPPO，VIVO 等硬核聯盟商店目前都已無法再下載DNF 手游。此前，米哈游、莉莉絲、網易等廠商均有過嘗試繞開安卓渠道的行為，同時消費者在不斷向優質內容聚集，且TapTap 等獨立平臺快速發展，我們認為，未來優質的游戲內容研發商和手機應用商店對市場的劃分或將迎來變局。

嗶哩嗶哩新游《三國：謀定天下》流水超預期。嗶哩嗶哩旗下SLG 新游《三國：

謀定天下》6 月13 日上線，多日維持iOS 游戲暢銷榜的第3 名，僅次于騰訊《DNF》手游和《王者榮耀》。產品設計上，《三謀》針對性優化產品，給玩家減負。相比同類型競品游戲前期排他性競爭變低，重復性體驗少，對持續在線定點在線要求相對較低，優化玩家體驗。針對同類型競品（率土、三戰等）的痛點進行定向優化，在《三謀》中達到滿氪相比同類型競品花費大幅降低。營銷推廣上通過優質大R 私域流量轉化+B 站內流量宣導，有望大幅度降低買量成本。產品上線前期持續通過B 站頭部游戲up 主營銷，吸引同類競品大R。利用B 站站內流量做了大規模宣導，我們認為有望以相對低成本獲得在B 站本身3.4 億MAU 大規模用戶池，潛在轉化率相對較高，有望降低買量成本。

騰訊旗下《三角洲行動》全網預約突破2000 萬，于6 月24 日開啟雙端測試。騰訊旗下《三角洲行動》全網預約突破2000 萬，于6 月24 日開啟雙端測試。除了在前一輪基礎上新增了新地圖、新干員之外，本次測試也是面向移動端玩家（包括iOS 和安卓）的首次對外測試。作為《三角洲特種部隊》經典IP 續作，具有對齊主機的優秀畫面表現，以及近年來FPS 游戲中熱度極高的“塔科夫like”“大戰場”等玩法，《三角洲行動》可謂是今年游戲暑期檔的重磅產品之一。

6 月26 日網易宣布《永劫無間》手游正式定檔7 月25 日。《永劫無間》IP 自2019年火熱至今，全球IP 玩家破4000 萬，手游預約玩家突破3000 萬。手游在端游的基礎上保留了刀劍碰撞和輕功對決等特色的同時，進行了一些操作上細致的輕量化玩法與創新。

6 月27 日，“潮玩第一股”泡泡瑪特自研手游《夢想家園》正式上線，迅速登頂iOS 免費榜。從玩法上看，《夢想家園》結合“動森like”的模擬經營和派對玩法，具有很強的社交屬性，適合泡泡瑪特自身用戶。同時，泡泡瑪特將五個自家的頭部人氣IP 做進了游戲里，分別是DIMOO 、MOLLY、LABUBU、PUCKY 和SKULLPANDA。泡泡瑪特創始人王寧曾經表示：“我們目前在嘗試做大游戲，不指望它賺錢。游戲未來還能跟線下樂園等業務互動，做成一個相互扶助的事情。”《夢想家園》的上線無疑是泡泡瑪特對拓展IP 商業化邊界的一次大膽嘗試。

7 月重磅產品豐富，眾多公司受益。7 月4 日米哈游《絕區零》正式上線、7 月25日網易《永劫無間》手游正式上線、7 月11 日騰訊《極品飛車：集結》正式上線、  7 月10 日網易《七日世界》PC 端正式上線、7 月17 日嗶哩嗶哩《熾焰天穹》正式上線。

投資建議：目前游戲板塊估值較低，我們后續繼續看好游戲板塊版號發放、新產品上線、出海、情緒修復等帶來的機會。建議關注：騰訊控股、網易、嗶哩嗶哩、泡泡瑪特、快手、愷英網絡、神州泰岳、吉比特、姚記科技、巨人網絡、三七互娛等。

風險提示：產品上線不及預期、產品流水不及預期、市場競爭加劇等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自德邦證券股份有限公司 研究員：馬笑