核心觀點：2024年3月，Moderna召開疫苗日活動，公布了其在mRNA疫苗領域的研發布局和最新進展。公司針對呼吸道病毒、潛伏病毒和其他類型的病原體，打造多領域疫苗管線。國內研發方面，各家公司針對多種疾病布局了豐富的疫苗管線，企業間研發實現競速。批簽發方面，24Q1國內疫苗行業整體批簽發727批次，帶狀皰疹疫苗、肺炎疫苗等二類苗產品批簽發同比快速增長。預計24Q1疫苗行業整體呈現平穩增長，部分重磅產品有望延續放量趨勢。

行業研發：海外企業布局多領域疫苗管線，國內疫苗企業研發競速

海外映射：Moderna召開疫苗日活動，布局多領域疫苗管線。2024年3月，Moderna召開了疫苗日（vaccine day）活動，公布了其在mRNA疫苗領域的研發布局和最新進展。未來3年內公司多款疫苗產品有望上市，其中RSV疫苗mRNA-1345有望于2024年獲得FDA的批準。目前公司共有28個疫苗在研管線，針對呼吸道病毒、潛伏病毒和其他類型的病原體，致力于通過mRNA技術實現未滿足的預防需求。

國內疫苗研發：重磅產品管線布局豐富，國內疫苗企業研發競速。1）RSV疫苗：全年銷售超預期，國內少數管線進入臨床。2）帶狀皰疹疫苗：國內兩款疫苗上市，競爭格局較為理想。3）肺炎疫苗：在研管線豐富，多家企業布局更高價疫苗研發。4）宮頸癌疫苗：國產在研管線豐富，遠期競爭加劇。5）狂犬病疫苗：國內兩款人二倍體狂苗上市，市場前景廣闊。6）腦膜炎疫苗：

研發管線集中于多糖結合疫苗，競爭較為激烈。7）流感疫苗：國內多款疫苗上市，臨床階段管線眾多。8）多聯苗：上市品種較少，管線競爭格局良好。

行業批簽發情況：24Q1簽發批次同比下降，部分二類苗呈現放量

整體情況：2024Q1疫苗行業整體批簽發次數為730批次，同比下降29.9%，主要由于部分產品簽發批次同比下降較多，如2價HPV疫苗、百白破疫苗、乙肝疫苗等。24Q1行業整體簽發批次占比前三大類分別為狂犬病疫苗系列、腦膜炎疫苗系列和水痘疫苗，簽發批次占比分別為20.5%、17.4%和10.9%。分產品來看，PCV13簽發19批次（+90%），實現大幅增長。帶狀皰疹疫苗簽發25批次，其中GSK的重組帶狀皰疹疫苗（CHO細胞）簽發13批次，為其由智飛生物代理后首獲批簽發。9價HPV疫苗24Q1簽發24批次（+14.3%），保持增長趨勢。

品類結構：1）肺炎疫苗：24Q1簽發33批次，PCV13批簽發同比顯著增長。2）宮頸癌：24Q1簽發35批次，2價HPV批簽發同比顯著下降。3）狂犬疫苗：24Q1簽發149批次，基本保持穩定。4）腦膜炎疫苗：24Q1簽發126批次，基本保持穩定。5）百白破疫苗：24Q1簽發9批次，同比下降65.4%。6）Hib疫苗：24Q1簽發14批次，4家企業獲得批簽發。7）水痘疫苗：24Q1簽發79批次，5家企業實現批簽發。8）多聯苗：24Q1簽發23批次，同比下降-30.3%。9）輪狀病毒疫苗：24Q1簽發39批次，同比下降22.0%。10）帶狀皰疹疫苗：24Q1簽發25批次，GSK重組疫苗簽發13批次。

上市公司跟蹤：24Q1整體預計保持平穩，部分重磅產品驅動增長

 整體預計保持平穩，部分重磅產品驅動23Q1增長。2024年一季度，疫苗行業公司預計整體呈現平穩增長趨勢。一方面，部分企業23年同期業績高基數，導致24Q1增速放緩甚至同比下滑；另一方面，部分重磅產品于2023年下半年獲批或實現代理銷售，24Q1處于市場導入階段，對整體業績貢獻有限。部分企業2023年擁有處于放量階段的重磅產品，24Q1有望延續放量趨勢，實現業績同比快速增長。

公司跟蹤：1）智飛生物：9價HPV批簽發保持增長，代理帶狀皰疹疫苗獲批簽發；研發管線布局豐富。2）康泰生物：24Q1疫苗簽發26批次，PCV13同比恢復批簽發。3）沃森生物：24Q1疫苗簽發81批次，PCV13及HPV-2簽發批次同比下降；9價HPV處于臨床III期。4）萬泰生物：2價HPV批簽發大幅下降，9價HPV臨床III期完成揭盲。5）康希諾：MCV系列商業化持續推進，研發管線豐富利好未來發展。6）康華生物：24Q1二倍體狂苗簽發3批次，諾如疫苗出海展現研發實力。7）歐林生物：金葡菌疫苗試驗進展順利，四價流感疫苗進入臨床III期。

投資建議及風險提示

投資建議：我們建議關注擁有近期處于上市放量階段或即將上市的重磅產品，且自主研發能力強勁，擁有創新疫苗研發管線布局的企業：智飛生物、康泰生物、萬泰生物、康希諾、康華生物、歐林生物。

風險提示：產品安全性及經營合規風險；產品研發及上市進度低于預期；行業政策變動風險；批簽發數據僅表示獲中檢所批準通過的送檢樣本量，不代表實際銷量，僅供參考。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：賀菊穎/劉若飛