本報告導讀：

隨著比亞迪更高性價比車型推出以及長城、吉利等品牌的混動化戰(zhàn)略推進，自主品牌有望加速在10-20 萬價格帶搶占合資市場份額，份額是2023 年行業(yè)競爭重心。

摘要：

自主品牌份額提升有望繼續(xù)提速。隨著比亞迪更高性價比車型推出以及長城、吉利等品牌的混動化戰(zhàn)略推進， 自主品牌有望加速在10-20 萬價格帶搶占合資市場份額，提升份額是2023 年乘用車行業(yè)競爭重心。我們認為隨著乘用車銷量環(huán)比改善，同時政策預期、新車發(fā)布&車展等事件驅動不斷，板塊的beta 機會將逐步到來。

銷量預期開始修復，未來幾個月的銷量增速值得期待，事件催化不斷。1 月俠義乘用車零售銷量同比下滑37.9%，而2-4 月零售銷量基數(shù)較低（2022 年2-4 月狹義乘用車零售銷量為126/158/105 萬輛），預計同比增速改善明顯。從近期進店量數(shù)據(jù)看，部分新能源車品牌進店量已經(jīng)看到明顯的環(huán)比改善，傳統(tǒng)燃油車銷售相對平淡。3-4 月部分新車型的陸續(xù)發(fā)布將繼續(xù)帶動進店客流量以及銷量的恢復。

政策預期開始發(fā)酵，我們認為政策存在超預期可能。對于汽車相關政策的延續(xù)在2022 年底并沒有出臺，但基于中央經(jīng)濟會議中對于新能源汽車、消費需求側等重點提及，我們認為汽車行業(yè)仍有較大概率存在進一步的政策支持，隨著兩會時間點的臨近，政策預期將會更加明朗，而且不排除新形式的支持政策的出現(xiàn)。

爭奪份額的主旋律愈發(fā)明確。2023 年比亞迪推出更高性價比的車型，長城汽車、吉利汽車等品牌的混動化戰(zhàn)略也更加明確，將在車型和渠道端進一步發(fā)力。自主內(nèi)部競爭在激烈化，但更有意義的是自主品牌對合資品牌的份額搶奪會繼續(xù)提速，從中期維度帶動自主整車銷量和自主零部件的加速增長。

繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。

2023 年零部件確定性優(yōu)于整車，零部件的核心邏輯仍然是單車價值量提升或國產(chǎn)替代下的業(yè)績高增長；整車港股優(yōu)于A 股。續(xù)推薦三條主線，智能化主線，推薦標的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達、華陽集團、華域汽車等；高景氣度新能源化主線，推薦標的愛柯迪、瑞鵠模具、雙環(huán)傳動、滬光股份、旭升集團、標榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集團等；自主品牌主線，推薦標的理想汽車、長安汽車、吉利汽車、長城汽車、比亞迪、春風動力、福耀玻璃等，受益標的江淮汽車等。

風險提示：汽車市場需求不及預期

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：吳曉飛/趙水平/管正月