數字藏品擁有明顯的去金融性與合規性，是NFT在中國的合規發展路徑在NFT 基礎上，數字藏品擁有明顯的去金融性與合規性，是NFT 在中國的合規發展路徑。億歐智庫報告中提出，傳統意義上的NFT 主要依托公鏈發行，并通過加密貨幣交易，因此自帶較強的金融屬性。同時，二級市場的活躍又使得市場炒作空間大、熱情高，產生了巨大的價值泡沫，從而滋生了詐騙、洗錢等一系列安全問題。由于監管環境不同，海外NFT 市場的發展經驗無法直接套用到國內市場中，億歐智庫指出，數字藏品之于NFT 是我國本土化、合規化的探索嘗試。

目前國內數字藏品基于聯盟鏈，交易半徑小于公鏈，因此限制了流通。同時，數字藏品目前不開放二級市場（只有部分平臺允許轉贈），以盡可能規避炒作風險，使得數字藏品去金融屬性。

與海外NFT 市場相比，國內數字藏品的主要目的是幫助內容創作者確權并保護版權，同時也可以加強數字藝術品的流通性。

卡位數字經濟+傳統文化兩條政策主線，數字藏品賽道或將迎來爆發目前，諸多平臺都在探尋合法合規的發展路徑，而近期一系列行業相關動態或表明國內已經逐步認識到數字藏品在多方面的潛在價值，如人民日報近期文章中倡議要“善用數字藏品的正向價值，遠離炒作，激發更多新動能，為人民美好生活需要提供更多選擇”。

同時，目前政策層面支持弘揚傳統文化，鼓勵內容行業發展。目前看來，扶持文化產業主要包括兩個重要方向：其一是發揚、傳承中國優秀傳統文化，其二是鼓勵原創內容蓬勃發展。傳統文化方面看，中共中央政治局2022 年5 月27 日下午就深化中華文明探源工程進行第三十九次集體學習，中共中央總書記習近平在主持學習時強調把中國文明歷史研究引向深入，推動增強歷史自覺堅定文化自信。伴隨各地紛紛推出傳統文化保護、發揚相關政策，我們認為傳統文化相關的內容產業或是下一輪內容行業發展的重要趨勢。

從現有的內容形勢看，包括游戲、NFT 等在內的形式均可以成為傳統文化相關內容載體。數字藏品作為傳播載體，天然與傳統文化之下的多種內容類型（如文物、書畫）契合，二者相結合可再度激發傳統文化活力。

從平臺層面看，國內已有多家上市公司利用自身的內容資源、IP、平臺資源等優勢搶位布局數字藏品賽道。我們認為，隨著更多參與者進入行業，未來或將出現更為豐富、多樣、有趣的玩法及模式。但是，目前數字藏品平臺也存在交易活躍度較低、平臺之間不兼容等問題。

風險提示

1、數字藏品行業發展不及預期風險；

2、相關政策監管風險。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：聶宇霄/高超/陸意