摘要：電解鋁工業是高耗能、高污染產業，受到國家節能降碳政策的嚴格監管，電解鋁產量增勢相對較為平緩。2019年至2023年，我國電解鋁產量穩步上漲，2023年增至4159.4萬噸，同比增長3.61%。中國鋁業是我國鋁行業的龍頭企業，電解鋁產量遠超其他企業，2022年產量為688萬噸，2023年上半年產量也超過了300萬噸。

一、定義及分類

電解鋁是以氧化鋁作為溶質，以熔融冰晶石作為溶劑，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內的兩極上進行電化學反應而得到的最終鋁產品。按電解鋁所產金屬鋁的主成分含量不同，電解鋁可以分成高級純鋁、工業高純鋁、工業純鋁，其中，高級純鋁的鋁含量相對較高，主要用于科學試驗、化學工業以及特殊用途。

二、行業政策

電解鋁工業是高耗能、高污染產業，受到國家節能降碳政策的嚴格監管。近年來，針對電解鋁行業的節能降碳、產能置換政策頻出，國家高度重視電解鋁行業的綠色化轉型發展。2021年12月，國務院發布《關于印發“十四五”節能減排綜合工作方案的通知》，明確將有色金屬列為重點行業，并提出到2025年，電解鋁行業產能和數據中心達到能效標桿水平的比例超過30%。隨后2022年，工業和信息化部、生態環境部等部門相繼發布多條政策，反復強調要嚴格落實電解鋁行業產能置換政策，并且在大氣污染防治重點區域嚴禁新增電解鋁產能。2022年7月，工業和信息化部等發布的《關于印發工業領域碳達峰實施方案的通知》中，還提出堅持電解鋁產能總量約束，研究差異化電解鋁減量置換政策。我國電解鋁行業的產能置換步伐將逐步加快，并且相關技術改造和升級也將快速推進。2023年6月，國家發展改革委等發布的《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》中提出，電解鋁行業原則上應在2025年底前完成技術改造或淘汰推出，我國電解鋁行業將加速轉型升級。

三、行業壁壘

1、鋁土礦資源壁壘

鋁土礦是電解鋁生產的主要原材料，其質量和數量直接影響到電解鋁企業的生產效率和成本。由于鋁土礦資源的分布不均和開采難度不同，新進入的企業可能需要面臨資源獲取困難、成本高昂等問題。此外，鋁土礦資源的開采和利用也需要符合環保和可持續發展的要求，這也增加了新進入企業的難度和成本。

2、環保技術壁壘

電解鋁行業作為能源密集型產業，面臨著嚴格的環保技術壁壘，主要體現在能源消耗、污染物排放和廢棄物處理等方面。為了降低能耗，企業需采用先進的節能技術，如提高電流效率和降低電解槽熱損失。同時，減少氟化物、硫化物等有害氣體的排放也是技術挑戰之一，需通過改進生產工藝、配備專業凈化設備來實現。環保技術壁壘不僅要求企業加大技術研發投入，還需與政府、科研機構等合作，共同推動環保技術創新和產業升級。

3、政策壁壘

電解鋁行業的政策壁壘主要體現在政府對產能規模、環保要求、能源消耗等方面的嚴格調控和管理。政府通過制定和實施一系列政策，如產能置換政策、環保排放標準、能耗雙控等，對電解鋁行業的生產規模、環保治理和能源消耗等方面進行了嚴格的限制和約束。這些政策要求企業在擴大生產規模、提高環保治理水平、降低能耗等方面必須達到一定的標準，增加了企業的運營成本和難度。

四、產業鏈

1、行業產業鏈分析

電解鋁產業鏈結構簡單、生產工藝成熟，電解鋁生產工藝經過多年發展已經成為工業制備原鋁的唯一路徑。電解鋁產業鏈上游主要為氧化鋁、電力以及冰晶石等原材料。中游為電解鋁生產，通過將氧化鋁與冰晶石進行融合形成多相電解質體系，然后以碳素為陽極進行通電，陽極端生成一氧化碳、 二氧化碳，陰極端產出鋁水，從而形成電解鋁。下游為鋁合金、鋁型材、鋁板材、鋁箔材等鋁加工產品，并最終應用在建筑、軌道交通、汽車、電力等領域。電解鋁行業產業鏈如下圖所示：

電解鋁行業產業鏈

氧化鋁

中國鋁業集團有限公司

東北鋁業股份有限公司

四川永興材料股份有限公司

中興化學股份有限公司

電力

國家電網有限公司

廣東電網有限責任公司

海南電網有限責任公司

中國南方電網有限責任公司

冰晶石

永昌泰琦化工有限責任公司

攸縣勝利氟化工股份有限公司

淄博北斗星化工股份有限公司

陜西三秦能源長宏鋁業有限公司

上游

中國鋁業集團有限公司

云南鋁業股份有限公司

天山鋁業集團股份有限公司

山東南山鋁業股份有限公司

中游

鋁合金

鋁型材

鋁板材

鋁箔

下游

建筑

軌道交通

汽車

電力

終端

2、行業領先企業分析

（1）天山鋁業集團股份有限公司

天山鋁業專注鋁行業三十年，不斷優化產業布局和資源配備，在資源和能源富集的區域興建產業基地，形成了從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、電池鋁箔研發制造的上下游一體化，并配套自備電廠和自備預焙陽極的完整鋁產業鏈布局。天山鋁業的電解鋁生產基地位于國家級石河子經濟技術開發區，天鋁有限建成120萬噸電解鋁產能，并配套自備發電機組和陽極碳素產能，滿足電解鋁生產需要。在國家政策的監管下，天山鋁業的電解鋁年產量增幅小，2021年和2022年都穩定在115萬噸左右。2023年上半年，天山鋁業的電解鋁產量為57.8萬噸，同比增長0.64%，繼續偏弱增長。

（2）云南鋁業股份有限公司

云鋁股份是國內規模最大的綠色低碳鋁供應商，堅持以打造綠色、低碳、清潔、可持續的綠色鋁一體化產業模式為核心，構建了從鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁合金到終端產品綠色鋁完整產業鏈。2019年至2022年，云鋁股份的電解鋁營業收入持續上漲，2022年增至223.37億元，同比增長16.47%。2023年，云鋁股份的電解鋁營收增勢減弱，上半年營業收入為76.78億元，同比下滑35.74%，毛利率為18.37%，同比減少1.23個百分點。

五、行業現狀

我國是全球最大的電解鋁生產國和消費國，電解鋁產能占全球的一半以上。國內經濟發展推動電解鋁需求增多，2019年至2023年，我國電解鋁產量穩步上漲，2023年增至4159.4萬噸，同比增長3.61%。我國電解鋁產量增勢相對較為平緩，主要是由于國內環保政策不斷趨嚴，而電解鋁是環保政策監管的重點行業，其產能擴張受到政策的限制。近年來，電解鋁的產能置換政策嚴格落實，企業也加快綠色技術的研發和應用。在需求增長、技術升級以及政策支持等多重利好因素的推動下，我國電解鋁產量有望繼續穩步上漲。

六、發展因素

1、有利因素

（1）龐大的市場需求

電解鋁在建筑、汽車等諸多領域都有所應用，尤其近年來汽車輕量化發展拉動鋁消費需求增長，為電解鋁帶來的廣闊的發展空間。建筑、交通、電子等行業的快速發展帶動鋁材需求持續增長，這直接推動了電解鋁產能的擴大和生產規模的提升。同時，龐大的市場需求也促進了電解鋁行業的技術創新和產業升級，有助于提升行業整體競爭力和可持續發展能力。

（2）產業鏈協同發展

我國是世界上首個具有鋁完整產業鏈的工業大國，尤其鋁冶煉及加工環節的產能和產量都位居世界首位，鋁產業鏈協同發展。協同發展的產業鏈能夠確保原材料的穩定供應，降低電解鋁企業的采購成本和庫存風險。同時，上游的鋁土礦和氧化鋁生產環節與電解鋁環節緊密配合，能確保原材料的質量和供應量滿足生產需求。另外，信息技術賦能使得鋁產業鏈各環節之間信息共享、協同作業，提高整體運營效率，有助于推動行業的持續健康發展。

（3）國際貿易機會增多

隨著全球化的發展，我國電解鋁行業的國際貿易和投資機會也不斷增加。并且，我國電解鋁產能和產品質量不斷提升，也增強其國際競爭實力。國際貿易的拓展為電解鋁企業提供了更廣闊的市場空間，有助于增加出口量。同時，國際貿易的增多也促進了電解鋁行業的技術交流與合作，我國企業可以引進國外先進的技術和設備，提高生產效率和產品質量，推動行業的持續創新和升級。

2、不利因素

（1）環保政策趨嚴

我國“雙碳”政策持續推進，環保政策不斷加嚴，電解鋁行業的環保標準也不斷升級。嚴格的環保要求迫使電解鋁企業投入更多資金用于環保設施建設和升級，這增加了企業的運營成本。同時，我國環保政策加嚴也限制了電解鋁產能的擴張，對行業的產能增長帶來了一定的壓力。另外，環保要求的提高還將加快低端產能的出清，不符合標準的企業面臨淘汰風險。

（2）原材料進口依賴度高

鋁土礦是電解鋁生產最重要、最核心的礦石資源，但國內鋁土礦供需缺口較大，進口依賴度高。而鋁土礦進口依賴度高意味著電解鋁企業在原材料供應上受國際市場影響較大，一旦全球貿易環境發生變化或供應國出現問題，企業的原材料供應可能受到沖擊，導致生產中斷或成本上升。同時，進口原材料的價格波動也會直接影響到電解鋁的生產成本，進而影響企業的盈利能力。

（3）產能過剩

由于過去企業的非理性投資，我國電解鋁產能迅速增長。如今，隨著電解鋁需求增勢放緩，我國電解鋁行業出現產能過剩的問題。過剩的產能導致市場供過于求，使得鋁價低迷，企業利潤空間受到嚴重壓縮。產能過剩還將加劇行業內的競爭，企業為了爭奪市場份額，可能采取價格戰等非理性競爭手段，進一步惡化行業環境，不利于行業的可持續發展。

七、競爭格局

中國鋁業是我國鋁行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，是全球最大的氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。中國鋁業的電解鋁產量遠超其他企業，2022年產量為688萬噸，2023年上半年產量也超過了300萬噸。云鋁股份的電解鋁產量僅次于中國鋁業，2022年產量超過250萬噸，產能優勢也較為明顯。神火股份和天山鋁業的產量位于第二梯隊，年產量均達到百萬噸級別，2022年電解鋁產量分別為163.5萬噸、115.81萬噸。目前，我國電解鋁行業的市場集中度處于較高水平，在國家環保政策等多因素的影響下，電解鋁產能還將繼續向優勢企業集中。

八、發展趨勢

隨著全球環保意識的提高，電解鋁行業作為高能耗、高排放的產業，必須采取切實措施降低能耗和減少污染物排放。企業將不斷加強綠色技術的創新和應用，實現電解鋁行業綠色轉型。在政策的施壓下，我國電解鋁行業的產能置換步伐也將不斷加快，優化產能布局、推動行業轉型升級。這也有助于緩解我國電解鋁行業產能過剩問題，避免資源浪費和惡性競爭。另外，隨著市場競爭逐漸加劇，電解鋁企業還將通過多種手段，實現電解鋁生產降本增效，提高企業盈利能力，推動行業技術進步和可持續發展。