魯西化工集團股份有限公司是聊城市屬國有控股企業集團,1998年5月發起設立魯西化工集團股份有限公司,在深圳證券交易所上市。集團目前總資產296億元,職工12000余人,擁有煤化工、氟硅鹽、新材料、化肥、設計研發、化工裝備、化工工程、新能源裝備、催化劑、金融等產業板塊,建有國家級企業技術中心、院士工作站、博士后工作站、歐洲研發中心、省級工程實驗室等技術研發機構,擁有國家級化工職業技能鑒定站、魯西化工工程學院、員工培訓中心等培訓培養機構。近年來,積極響應國家“調結構、轉方式”的號召,充分發揮集設計研發、制造安裝、運行管理、創新提升于一體的發展優勢,搶抓發展機遇,注重創新,不斷調整產品結構,集中精力開展特色化工園區建設。

    2021年半年報：H1合計實現營收144.71億元，同比增長94.73%；實現歸母凈利潤26.32億元，同比增長1064.17%，其中歸母凈利潤落入業績預告給出的區間（25.5-26.5億）。對應Q2單季公司歸母凈利16.33億元，同比增加788%，環比增加63%。

2014-2021年上半年魯西化工營業總收入統計

    Q2單季業績歷史新高，丁辛醇、DMF、PC等貢獻主要增量2021Q2以來，由于（1）油價持續上行，到Q2末布油已沖破75美元/桶；（2）供給剛性受限，主要化工品庫存持續低位、場內貨源緊缺；（3）煤價大幅上行推高成本，公司主力產品價格基本景氣維持、上漲為主，而價差方面則基本與Q1末持平或略有上漲（如下圖1）。公司上半年和Q2業績也因此有大幅增長，Q2單季業績更是創歷史新高。

    分產品來看，丁辛醇：Q2漲幅最大，也是公司目前盈利最豐厚的品種。辛醇下游主力產品之一是DOTP，DOTP是醫用手套重要原料。20年國內醫用手套線大量擴產，向上形成對辛醇需求拉動。

    丁辛醇共用裝置，20Q4開始行業整體供需趨緊已經開始顯現，21年來丁辛醇價格急漲屢創歷史新高。Q2丁辛醇裝置檢修較多，再加上原油上漲提振廠家心態，丁辛醇價格也基本維持高位震蕩。

    肥料：全球農產品價格上漲，氮磷鉀單質肥最為受益，且原料煤價格大幅上漲推升成本。己內酰胺-PA6：上游原料（苯酚）以石化路線為主導，受原油上漲支撐明顯，近期下游紡織服裝等逐步復蘇，下游備貨積極，持續提振需求端。DMF：20Q4華魯新產能投放后被市場充分消化，而行業供給愈發集中、需求端保持穩定增長，整體供需缺口仍存，價格仍然維持高位震蕩；PC：上游原料（雙酚A）以石化路線為主導，受原油上漲雙酚A大幅漲價，PC價格也因此大漲，價差小幅增加為主；DMC：21Q1-Q2行業產能新增不多（合盛新產能未完全投放），供需緊張態勢維持，價格短暫回落后又開啟上漲，在Q2基本維持高位。

    此外，費用率方面，H1公司銷售、管理、財務費用率分別為0.25%、1.41%、1.62%，分別下降0.15、0.67、1.97pct，主要是因為產品價格上漲帶來的巨大營收增長使得各項費用都因此有所攤薄。

    Q3景氣仍在上行，全年業績持續爆發

    Q3，雖然大多數化工品處于淡季，但公司主要產品仍然維持超預期上行趨勢。丁辛醇方面：近期丁辛醇裝置檢修較多，價格仍然維持上行，當前丁醇、辛醇價格分別在15600、18800元/噸，分別超過Q2均價3000、4000元/噸，即使考慮到后續價格回落風險，Q3均價也應會超過Q2；尿素/復合肥方面：農產品價格上漲明顯提振農資產品需求，單質肥普遍沖高。當前尿素市場價約2750元/噸，在歷史高位。終端復合肥也因成本端堅挺而明顯漲價。

    燒堿：此前燒堿價格一直在行業盈虧成本線附近，但近月來由于供需趨緊受供需緊張（氧化鋁產能增速超過燒堿）及庫存消化影響，開始反彈，折純單價已回升至2000元/噸以上。

    己內酰胺-PA6：淡季需求仍然一般，但原料端純苯較為堅挺，支撐價格環比走強。

    PC：受益于原料端雙酚A供給限制，價格高位震蕩綜上所述，公司主要產品價格或維持上漲，或環評平穩，Q3公司單季業績很可能繼續會比增長，全年業績有望持續爆發。

    公告140億元投資計劃，新一輪大型資本開支開啟，產業園崛起進行時

    2020年12月25日，公司公布140億元投資計劃。截至2020年末，公司固定資產合計215億元，而本次公告的資本開支為140億元，占固定資產比例達65%，勢必大幅擴充公司經營體量。分項目看：

    （1）60萬噸己內酰胺•尼龍6項目：實質上相當于尼龍三期項目，隨著前期兩期項目投產，公司業已具備雙氧水→環己酮→己內酰胺→PA6的完善垂直產業鏈布局，充分壓低成本，盈利能力很強。本次的擴產是典型的“延伸長板”，有望帶來確定性的業績增量。

    （2）120萬噸雙酚A：公司現有布局為氯氣→光氣→PC（現20萬噸產能），但不具備雙酚A配套。本次擬配套的120萬噸雙酚A將能充分解決PC的原料配套問題，屬于“補齊短板”，進一步加強產業鏈一體化能力。

    （3）24萬噸乙烯下游一體化：公司現有30萬噸MTO，對應15萬噸左右乙烯產能，據公告，新項目或將以乙烯為原料生產下游丙醇、丙酸、丙醛等產品，將進一步豐富園區產業鏈條。
中化入主，定增增加資本實力、進一步增強中化集團的控制力中化入主之后，20年7月，公司公告擬非公開發行募集資金不超過32.96億元，全部用于償還有息負債及補充流動資金，發行對象為中化投資。定增完成后，公司控股股東將變為中化投資。本次增資，一方面幫助公司增加資本實力、優化資產結構；一方面繼續加強中化集團的控制力：中化集團為有70年歷史的國有骨干企業，旗下化工板塊擁有大量優質資產，其中包括氟化工（螢石、氫氟酸、制冷劑）、聚烯烴、聚碳酸酯等與公司業務直接相關的部分，也包括其它農藥化學品、石化原料與中間體等公司未來有機會拓展的業務。通過擴大投資和產業鏈協同等多種方式，中化集團有望起到支持魯西集團加快發展、建設世界一流的化工新材料產業園的作用。