1月份，不論是狹義貨幣M1還是廣義貨幣M2都出現了比較大幅度的反彈。M1同比增長4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個和2.8個百分點；廣義貨幣（M2）同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。

    M1主要指的是企業活期存款，1月M1同比零增長，主要是今年1月末是春節，企業集中給職工發放獎金和工資，這些錢都成了居民儲蓄，居民儲蓄不計算在M1里。而同時又因為疫情和過年在月末沒花出去，沒有回流到企業。再加上去年春節在二月，今年在一月，去年基數大，今年M1就沒增加。

    而且今年1月流通中貨幣（M0）余額9.32萬億元，同比增長6.6%，M0增幅較大，說明發獎金工資很集中，再則，在M0增幅如此之大的情況下，M1增幅也是如此之低，可見企業活期存款下降幅度之大。

    而到了2月，正是去年的春節，去年春節期間，狹義貨幣（M1）余額52.72萬億元，同比增長2%，增速比上月末高1.6個百分點，比上年同期低6.5個百分點。這說明去年春節期間獎金工資剛剛下發尚未花出去，M1增速較低，基數較低，導致今年2月盡管受疫情影響，M1的增速就顯得比較高。

    再說M2，去年2月末，廣義貨幣（M2）余額186.74萬億元，同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.8個百分點，M2的這個增速可謂創了歷史新低，增速較低是因為春節影響也是因為去年經濟下行壓力較大，這個基數也很低，導致今年2月M2增速較高。

    我們說貨幣反應的是經濟的活力，是經濟增長的潛力，M1反應的是企業流動性，是企業對未來的預期，M2反應的是整個經濟體內部的信用狀況，商業銀行創造貨幣的結果。但影響貨幣數據的因素太多，尤其是春節。從今年2月貨幣增長看，主要還是由于去年低基數導致今年2月增速比較高，并不表明今年的經濟活動比去年好，信用環境有所改善。

    其實從信貸和社融上可以看出來，今年2月受新冠疫情影響，信貸和社融的增長都低于預期，信用活動有所收縮。

    2月份的存款數據值得重視，央行披露：2月當月人民幣存款增加1.02萬億元，同比少增2845億元。其中，住戶存款減少1200億元，非金融企業存款增加2840億元，財政性存款增加208億元，非銀行業金融機構存款增加4924億元。

    有研究機構認為2月人民幣存款減少是2007年以后沒有過的事，可能原因是居民收入減少，是這樣嗎？

    其實，去年以來存款增速下降的情況已經有所改善，其主要的原因就是居民存款增加幅度比較大，而今年2月居民存款竟然減少了，這個看看1月的居民存款數據就知道了，1月份人民幣存款增加2.88萬億元，同比少增3935億元。其中，住戶存款增加4.24萬億元，1月居民存款的增加是相當夸張的，為什么會這樣？還是因為春節錯位，今年春節在一月份，企業發獎金工資都給了個人，這部分資金就成了居民存款，而到了2月份，居民存款由于春節過后要消費，花出去了成為企業存款了，居民存款因此減少，因此，居民存款減少跟居民收入減少沒有關系。

    看看今年1月非金融企業存款減少的數據多么夸張，減少1.61萬億元，春節因素嚴重影響中國貨幣信貸供應數據，萬不可就數據表面得出結論。