上市豬企8 月出欄量為1198.41 萬頭，同比+22.4%，環比-0.7%。頭部企業中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄567.20/214.43/131.48 萬頭，同比分別+16.1%/+42.6%/+39.5%，環比分別-0.5%/+0.6%/-4.8%。8 月豬價環比回暖明顯，豬企保持7 月以來的高出欄量。上市豬企1-8 月累計出欄為9221.70 萬頭，同比+15.2%。上市豬企產能仍然充沛。

上市豬企8 月營業收入為207.1 億元，同比-4.5%，環比+13.21%。頭部企業中，牧原股份/ 溫氏股份/ 新希望實現收入108.1/41.2/22.6 億元， 同比分別-7.3%/+6.0%/+2.9%，環比分別+15.6%/+16.6%/+9.6%。23 年8 月生豬價格在17 元/公斤左右，明顯低于22 年同期20 元/公斤以上的價格，因此營收同比下滑；23 年8 月生豬價格環比7 月上行明顯，帶動營收環比實現雙位數的高增長。

上市豬企1-8 月累計營收為1459.9 億元，同比+18.6%。

上市豬企8 月生豬銷售均價環比+27.1%，同比-18.7%。8 月豬價走出底部區域，上市豬企出欄均價也普遍上行至17 元/公斤附近，基本能覆蓋現金成本，財務壓力明顯緩解。上市豬企8 月出欄均重為99.4 公斤，環比-1.66%。頭部豬企出欄均重小幅下滑，預計與天氣酷熱有關。未來隨著氣溫下降及下游需求復蘇，生豬企業的出欄均重有望逐步走高。

截至2023 年7 月底，母豬存欄數量為4271 萬頭，較2022 年12 月份的存欄高點（4390 萬頭）下降2.7%，目前存欄量相當于正常保有量的104.2%，產能供給處于合理區間上沿，處于綠色區域；根據涌益數據顯示，截至2023 年8 月底，能繁母豬存欄量環比+0.04 %，同比-4.93%。我們認為中長期來看，母豬產能或呈現螺旋式去化，由于23H2 豬價存在季節性回暖的趨勢，將放緩短期內母豬去化的幅度。9 月以后全國主要地區氣溫將快速下降，各類生豬疫病發病率將有所抬頭，疫病對生產的擾動將有所提升。

截至2023 年7 月，國內生豬定點屠宰企業單月屠宰量為2684 萬頭，環比+1.4%，同比+26.7%。1-7 月，屠宰企業累計屠宰量為18827 萬頭，同比+12.0%。根據涌益數據顯示，截至9 月7 日，175kg 生豬與標豬價差為+0.28 元/公斤，我們預計肥標價差在旺季有望延續高位，需求端支撐肥豬價格，對標豬價格存在提振效果。

投資建議：建議把握生豬養殖板塊布局的機會，關注出欄增長確定性強、經營穩健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農牧、唐人神、華統股份，建議關注牧原股份、新五豐等。

風險提示：生豬產能去化不及預期，飼料價格上漲超預期，疫病風險等

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轉自西部證券股份有限公司 研究員：熊航