事件：2023 年 7 月 12 日，USDA 發布 7 月份全球農產品供需報告，較 23/24年度6 月報告，主要調整：（1）上調 23/24 年度全球玉米產量、消費量，維持中國玉米產量、消費量預測；（2）下調 23/24 年度全球大豆產量、消費量，維持中國大豆產量、消費量預測；（3）下調 23/24 年度全球小麥產量、上調全球小麥消費量，維持中國小麥產量、上調中國小麥消費量預測；（4）上調23/24 年度全球稻谷產量、消費量，維持中國稻谷產量、消費量預測。

玉米：全球庫消比環比上行，中國庫消比環比保持穩定。（1）全球庫消比環比上行。產量：7 月USDA 上調23/24 年全球玉米產量170 萬噸至12.24 億噸，環比增長0.14%。消費量：USDA 上調23/24 年全球玉米需求量30 萬噸至12.07億噸，環比增長0.02%。庫消比：USDA 預測23/24 年庫消比為26.03%，環比增長0.01pct。（2）中國庫消比環比保持穩定。產量：7 月USDA 預測23/24年中國玉米產量為2.80 億噸，環比保持穩定。消費量：USDA 預測23/24 年中國玉米總需求量為3.04 億噸，環比保持穩定。庫消比：USDA 預測23/24 年庫消比為67.20%，環比保持穩定。

大豆：全球/中國庫消比均環比下行。（1）全球庫消比環比下行。產量：7 月USDA 下調23/24 年全球大豆產量539 萬噸至4.05 億噸，環比下降1.31%。消費量：USDA 下調23/24 年全球大豆需求量158 萬噸至3.85 億噸，環比下降0.41%。庫消比：USDA 預測23/24 年庫消比為31.46%，環比下降0.48pct。（2）中國庫消比環比下行。產量：7 月USDA 預測23/24 年中國大豆產量為2050萬噸，環比保持穩定。消費量：USDA 預測23/24 中國大豆消費量1.18 億噸，環比保持穩定。庫消比：USDA 預測23/24 年大豆庫消比32.35%，環比下降0.03pct。

小麥：全球/中國庫消比均環比下行。（1）全球庫消比環比下行。產量：7 月USDA 下調23/24 全球小麥產量352 萬噸至7.97 億噸，環比下降0.44%。消費量：USDA 上調23/24 全球小麥需求量331 萬噸至7.99 億噸，環比增長0.42%。

庫消比：USDA 預測23/24 全球小麥庫消比33.34%，環比下降0.66pct。（2）中國庫消比環比下行。產量：7 月USDA 預測23/24 中國小麥產量1.40 億噸，環比保持穩定。進口量：USDA 上調23/24 中國小麥進口量1200 萬噸，環比保持穩定。消費量：USDA 上調23/24 中國小麥總需求量200 萬噸至1.53 億噸，環比增加1.32%。庫消比：USDA 預測23/24 中國小麥庫消比為89.63%，環比下降2.88pct。

稻谷：全球庫消比環比上行，中國庫消比環比維穩。（1）全球庫消比環比上行。產量：7 月USDA 上調23/24 年全球稻谷產量28 萬噸至5.21 億噸，環比增加0.05%。消費量：USDA 上調23/24 年全球稻谷需求量14 萬噸至5.24 億噸，環比增加0.03%。庫消比：USDA 預測23/24 年庫消比為32.53%，環比增加0.03pct。（2）中國庫消比環比維穩。產量：7 月USDA 預測23/24 年中國稻谷產量為1.49 億噸，環比保持穩定。消費量：USDA 預測23/24 年中國稻谷需求量為1.52 億噸，環比保持穩定。庫消比：USDA 預測23/24 年中國稻谷庫消比70.26%，環比保持穩定。

風險提示：極端天氣持續、主產國進出口政策變動、農產品價格波動、地緣政治沖突等。

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轉自華創證券有限責任公司 研究員：雷軼/肖琳/陳鵬