2022全年,伴隨局部疫情影響逐步消除,網安行業訂單金額、數量均實現較快增長。

2022全年,采招網口徑下,行業整體(4家公司合計)中標訂單額為36.31億元,同比增長17%,四季度持續改善;其中,安恒信息、亞信安全保持快速增長,奇安信實現較快增長,深信服微增,但四季度改善趨勢明顯。中標訂單(有金額)數量為10879個,同比增長31%;其中,奇安信、安恒信息保持快速增長,深信服、亞信安全實現較快增長。

各公司訂單情況相對分化,大型訂單占比突出,運營商、能源等行業表現較好。

深信服2022年合計中標17.46億元,同比增長5%,其中四季度進一步回暖,四季度最大訂單來自廣東潤聯信息技術有限公司深信服態勢感知原廠維保服務框架采購,金額為998萬元;

奇安信2022年合計中標11.31億元,同比增長19%,四季度最大訂單來自上海市公安局全國公安大數據智能化建設應用基礎環境—安全保障系統,項目金額為1997萬元,內容包括新一代公安信息網安全訪問平臺、零信任體系、安全管理中心等;

安恒信息2022年合計中標5.86億元,同比增長65%,四季度最大訂單來自廣州市白云區政務服務數據管理局智慧白云安全體系(二期)2022-2023年服務項目,項目金額為2278萬元,內容為政務網WEB應用防護平臺、主機安全管理系統、云租戶安全管理平臺等;

亞信安全2022年合計中標1.68億元,同比增長29%,四季度最大訂單來自中國聯合網絡通信有限公司河南省分公司,項目金額為820萬元,內容為寬帶認證鑒權系統擴容。

總結來看,四季度網安行業進一步回暖,關基行業客戶投入動力充足。

2022年上半年,網安行業頭部公司整體受到局部疫情反復一定影響,業務拓展進度、項目招投標及實施節奏相對放緩。但自2022年下半年開始,我們統計的采招網訂單數據顯示,三、四季度,網安行業訂單持續回暖,來自政府、運營商、能源等關基行業對網安投入的力度持續強化,貢獻多個大型訂單。

展望2023年,網安行業下游需求有望持續改善,行業景氣度向上,板塊復蘇趨勢明確。

我們預計2023年網安行業下游需求持續恢復確定性強,網安公司的業績將迎來改善:

網安行業重磅政策持續落地,數據安全助力景氣度上行。工信部等十六部門近日印發《關于促進數據安全產業發展的指導意見》,其中提出,到2025年,數據安全產業規模超過1500億元,年復合增長率超過30%。我們認為,數據安全的旺盛需求將帶動網絡安全行業保持高景氣度,網絡安全公司憑借產品線擴展能力、解決方案提供能力、行業客戶資源沉淀,有望充分受益。

信創推進迎來加速,網安行業也有望受益。外部環境不確定性提升信創產業發展確定性,我們認為產業推進過程中操作系統/數據庫/應用軟件等品類有望先行發展,中期看關鍵基礎硬件等品類供應也有望穩定可控,網安作為信創產業鏈底座,需求有望提升。

網安行業強投入期過去,預計控人控費帶來盈利能力回升。2021年網安行業頭部公司普遍加大銷售和研發投入,員工數量實現大幅增長,導致網安公司收入和利潤不匹配;2022年行業投入相對穩健,三季度開始費用控制成效逐步顯現,未來有望持續改善。

行業訂單簽署和交付節奏有望全面恢復。伴隨疫情防控措施優化,疫情對行業訂單簽署、交付的擾動將逐步消退。

投資建議:

2022年上半年網安板塊受局部疫情影響階段性承壓,三季度以來行業需求逐漸恢復,訂單表現改善,我們看好2023年行業景氣恢復,網安公司業績釋放趨勢明確。推薦深信服、奇安信、安恒信息、亞信安全、啟明星辰、天融信、迪普科技,建議關注綠盟科技、山石網科。

風險因素:宏觀經濟承壓;政企機構安全投入不及預期;行業競爭加劇。

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轉自中信證券股份有限公司 研究員：楊澤原/丁奇/潘儒琛