核心結論：3 月OPEC 產量2856 萬桶/天，環比增長5.7 萬桶/天。考慮到地緣緊張局勢帶來的通脹因素以及中國近期疫情影響，OPEC 預計2022 年全球原油需求同比增長367 萬桶/天，較上月下調48 萬桶/天。

油價：3 月國際油價環比上漲。2022 年3 月，受俄烏沖突影響，國際油價上漲，布倫特原油現貨月度均價為118.98 美元/桶，環比上漲20.65 美元/桶（+21.00%）。

OPEC+會議：2022 年5 月協議產量環比增加43.2 萬桶/天。隨著疫情逐步緩解、原油需求逐步復蘇，2021 年7 月18 日，OPEC+會議決定從2021 年8 月起，每月增產40 萬桶/天，直至完全覆蓋目前約580 萬桶/天的減產量。2022 年3月31 日，OPEC+會議決定5 月協議產量環比增加43.2 萬桶/天，維持小幅增產。

OPEC 產量：3 月產量環比增長6 萬桶/天；減產國產量低于協議量82 萬桶/天。

根據OPEC 4 月月報中二手數據源顯示，OPEC 3 月總產量2856 萬桶/天，環比增長5.7 萬桶/天。其中減產十國產量環比增加8 萬桶/天，較協議量低82 萬桶/天；產量不足主要來自于尼日利亞、安哥拉，兩國產量分別低于協議量36萬桶/天、28 萬桶/天。

非OPEC 產量：預計2022 年產量增加270 萬桶/天。OPEC 4 月月報預計2022年非OPEC 國家原油產量（含凝析油）增加270 萬桶/天。其中美國、俄羅斯、巴西、加拿大、哈薩克斯坦、圭亞那、挪威分別預計增加129 萬桶/天、43 萬桶/天、16 萬桶/天、16 萬桶/天、13 萬桶/天、11 萬桶/天、10 萬桶/天。預計美國2021-2022 年原油產量分別為1119 萬桶/天、1204 萬桶/天。

全球原油需求：下調2022 年增速預期。OPEC 4 月月報預2022 年全球經濟增速為3.9％，與上月相比下調0.3%?？紤]到地緣緊張局勢帶來的通脹因素以及中國近期疫情影響，預計2022 年全球原油需求同比增長367 萬桶/天，較上月下調48 萬桶/天。OPEC 4 月月報預計2022 年對OPEC 原油需求為2896 萬桶/天。

庫存：2 月OECD 原油庫存環比+70 萬桶，石油產品庫存環比-2350 萬桶。2月OECD 石油商業庫存25.99 億桶，同比-3.72 億桶，環比-2280 萬桶，低于五年均值3.34 億桶。其中，原油庫存12.54 億桶，同比-1.94 億桶，環比+70 萬桶，低于五年平均值1.85 億桶；石油產品庫存13.45 億桶，同比-1.79 億桶，環比-2350 萬桶，低于五年平均值1.48 億桶。

投資建議。目前國際油價維持高位震蕩，建議關注：（1）油氣勘探開采板塊，中國海洋石油、中國石油；（2）油服與設備板塊，中海油服、杰瑞股份；（3）非油路線的輕質化龍頭企業衛星化學，以及煤化工龍頭寶豐能源、華魯恒升；（4）低估值且積極布局新材料領域的民營煉化龍頭，恒力石化、榮盛石化、桐昆股份、東方盛虹等。

風險提示：原油價格回落，石化產品需求不及預期，產油國產量變化，美伊關系等。

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