新冠疫苗接種進入常態化，擠兌因素不斷消除。目前國內加強針覆蓋率達到40%左右。自2022 年開年以來，刨除春節因素外，新冠疫苗每日接種量維持在500 萬劑左右，遠低于高峰值2400 萬劑，新冠接種擠兌因素不斷消除。按照500 萬劑/日接種量測算，我們預計加強針接種將在22 年上半年完成 。

常規重磅品種批簽發實現高增，終端接種有望改善。（1）HPV 疫苗：批簽發250批次（+140%），其中GSK 2 價苗10 批次（+233%），默沙東4 價苗34 批次（+10%） ，默沙東9 價苗43 批次（+79%），萬泰滄海2 價苗163 批次（+254%）。批簽發金額合計約232 億元。（2）13 價肺炎結合：批簽發104 批次（+51%），其中輝瑞59批次（+119%），沃森42 批次（0%），民海3 批次。批簽發金額合計約126 億元。

（3）流感疫苗：批簽發308 批次（+55%），其中華蘭疫苗100 批次（+3%），金迪克98 批次（+92%），21 年流感疫苗批簽發依然保持快速增長，但因新冠接種擠兌導致終端接種量有所受限。（4）水痘疫苗：批簽發472 批次（+22%），其中百克145批次（+4%,占比31%），上海所104 批次（8%,占比22%），祈健61 批次（-20%,占比13%）。批簽發金額合計約50 億元。（5）EV71 疫苗：批簽發150 批次（+14%），其中昆明所74 批次（+28%,占比49%），武漢所46 批次（-28%,占比31%），北京科興30 批次（+200%,占比20%）。批簽發金額合計約32 億元。（6）輪狀病毒疫苗：

批簽發192 批次（+10%），其中蘭州所單價103 批次（-19%,占比45%），默沙東五價87 批次（+81%,占比54%）。批簽發金額合計約31 億元。（7）狂犬疫苗：批簽發983 批次（+12%），其中成大批次458 批次（+10%,占比47%），康華是唯一生產人二倍體狂苗的企業，未來 2-3 年人二倍體狂苗的生產企業有望逐步增加，滲透率將會有所提升。

多個新上市品種進入放量期，驅動22 年業績快速增長。2021 年智飛的微卡、康泰的PCV13、康希諾的MCV2+MCV4、歐林的MCV2 上市，經過前期渠道的鋪設和各省招標工作的進行，新上市品種有望在2022 年放量，驅動行業快速增長。未來3-5 年帶狀皰疹、PCV15、HPV4/HPV9 等有望獲批上市，國內銷售額超30-50 億元的單品種疫苗數量將會不斷增多，龍頭企業依靠大單品市占率快速提升，價格體系有一定提升空間。

投資建議：考慮到新冠疫情流感化趨勢越來越明顯，建議關注新冠疫苗相關開發企業，包括智飛生物、康泰生物、康希諾-U、沃森生物等；長遠來看，各個疫苗頭部企業均有重磅大品種放量或即將上市放量，疊加新冠疫情下的預防接種認知度提升，我們預計大品種接種率有望持續提升、逐步接近發達國家水平，推薦智飛生物、康泰生物、萬泰生物、康華生物、華蘭生物、百克生物等。

風險提示：監管政策趨嚴的風險，同業產品出現質量問題的風險，新產品研發進展不及預期的風險，市場推廣不及預期的風險 ，研報使用信息數據更新不及時的風險

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。