一、主營構成及主要風險與措施

    整車作為一個重工業產業，總的來說一家整車上市公司，尤其是國有控股的，一年的產值都比較大。一汽解放2020年的總營收超過了1000億，剩下3個公司的總營收也有幾百億。不過這些公司的毛利率都不算高，中國重汽和一汽解放都沒超過10%，最高的是江鈴汽車，毛利率為16.85%。

2020年整車行業國有公司主營構成分析

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    如今整個汽車產業增速放緩，在加上最近的新冠疫情，給這些汽車類公司帶來了不少風險，戰勝這些風險少不了有用的措施。

    1. 在節能減排等方面進行深入研究，保證產品排放達標，保障公司依法、合規經營；加快關鍵柴油機系列產品開發及投放，滿足法規標準，同時提升競爭力；強化產品驗證，改善不足之處；持續開展降成本活動，保障利潤水平。

    2. 加快新營銷布局進程，加大線上促銷、服務力度，強化用戶觸點，力爭將市場影響控制到最低。通過強化汽車金融及其它后市場服務，強化用戶購車、使用全過程服務體驗。

    3. 強化技術創新力度，加速產品換代和新品導入，提升產品競爭力。著力提升組織效率，加快改革步伐，大力推進組織機制變革，充分激發人員活力與組織效率、流程效率，提升運行效率，加速公司第三次創新創業戰略推進落地。

    4. 優化生產組織方式確保生產運行正常；強化產業鏈企業之間的合作、分享、共生關系，適時增加風險部件的儲備。

國有整車公司主要風險圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2021-2027年中國汽車行業發展現狀調查及投資趨勢分析報告》

    二、主要財務指標

    2020年，中國重汽數值上升是由于集團銷售規模增加；長安汽車的上升歸咎于“銷售商品、提供勞務收到的現金”較上年顯著增加；江鈴汽車是由于收入上漲，銷售商品、提供勞務收到的現金增加。而一汽解放的下降則是由于銷售商品、提供勞務收到現金減少和購買商品、接受勞務支付現金增加及債務轉出。

2016-2020年公司經營現金流凈額圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年，中國重汽數值的下降是由于集團積極優化資產結構、償還借款。而一汽解放的上升是由于本年度取得短期借款收到的現金增加；長安汽車是由于“吸收投資所收到的現金”及“借款所收到的現金”較上年大幅增加；江鈴汽車是由于銀行短期借款業務增加。

2016-2020年公司籌資活動現金流凈額圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    根據員工內退方案以及退休人員福利待遇方案，內退福利及離職后福利大幅上漲。本年為更好滿足市場需求，加大了研發費的投入。集團本年借款規模下降導致利息支出減少。另外本年度本集團購置了一些長期資產。

2019-2020年中國重汽重要變動財務指標圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2020年運費調整至營業成本。取得短期借款收到的現金增加，償還短期借款支付的現金減少。利息收入增加。銷售商品、提供勞務收到現金減少和購買商品、接受勞務支付現金增加。

2019-2020年一汽解放重要變動財務指標圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    經營活動現金凈流量增加，投資活動現金凈流量增加，籌資活動現金凈流量增加。應對春節前銷售旺季，提前增加了庫存儲備。計提新能源積分及職工薪酬增加。“取得投資收益所收到的現金”較上年大幅增加；以及“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”及“投資所支付的現金”較上年大幅減少。本年度合并范圍變化導致應收賬款增加，原合并范圍內應收款項轉為合并范圍外應收款項。在建工程減少的一部分已經轉為固定資產。本年新增專項長期借款。公司疫情期間向金融機構取得專項短期貸款，以應對不確定性風險。

2019-2020年長安汽車重要變動財務指標圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    經營活動產生的現金流量凈額增加導致現金及現金等價物凈增加額變大。購買了結構性存款使投資活動產生的現金流量凈額減少。

2019-2020年江鈴汽車重要變動財務指標圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理