上海妙可藍多食品科技股份有限公司主營業務為以奶酪、液態奶為核心的乳制品的研發、生產和銷售，同時公司也從事以奶粉、黃油為主的乳制品貿易業務。公司生產產品包括馬蘇里拉奶酪、奶酪棒、鱈魚奶酪、手撕奶酪、新鮮奶酪、兒童成長杯、奶酪風味酸乳、芝士片、奶油芝士、奶酪醬、純牛奶、風味發酵乳、酸奶飲品等,其中奶酪棒、馬蘇里拉奶酪、各類液態奶為報告期內的主要經營產品。公司主要貿易產品包括奶粉、黃油、奶酪、植物油脂等。

    奶酪產品擁有公司最高的45.37%的毛利率，以62.10%的成本，取得了整個公司72.86%的收入，并且占據了整個公司92.06%的利潤，是整個公司最主要的主營產品。公司其他業務的毛利率為負，不過占據總成本不足0.1%，對公司沒太大的影響。

2020年妙可藍多主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    內蒙古伊利實業集團股份有限公司主營液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產品。液體乳擁有公司最大的營收，同時也占據著公司最多的成本，它的毛利率為34.05%，不是公司最高的。奶粉及奶制品，冷飲產品的毛利率都比它高，它的收入比例都比成本比例高，對于整個公司而言是比較劃算的業務。

2020年伊利股份主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    燕塘乳業屬于區域性城市型乳制品龍頭企業，主營乳制品和含乳飲料的研發、生產和銷售。公司最重要的產品為乳酸菌乳飲料類、液體乳類及花式奶。乳酸菌乳飲料類沒用到公司的最大的成本，卻給公司帶來了最多的利潤。冰激凌雪糕對公司的利潤帶來負的影響。

2020年燕塘乳業主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2021-2027年中國乳業行業發展現狀及未來前景分析報告》

    熊貓乳品目前中國規模較大的煉乳生產企業，主營：濃縮乳制品的研發、生產和銷售以及乳品貿易。對公司經營利潤貢獻最大的是濃縮乳制品，它的毛利率有34.65%，以55%的成本貢獻了公司65%的收入。乳品貿易也占據了一定的比重，不過毛利率不算太高。

2020年熊貓乳品主營構成分析圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    2015到2020年整體來看，這幾家上市公司的總營收都有不同程度的上升，尤其是妙可藍多，幾年間總營收竟然上漲了近十倍。伊利乳業是乳業上市公司中的巨頭，它每年的營業收入是另外幾家的幾十甚至上百倍。

2015-2020年乳業上市公司

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    妙可藍多的凈利潤在2016年止住了虧損，2020年的利潤接近6千萬，是近年來的新高，伊利乳業的凈利潤是其它幾個上市公司的幾十倍。熊貓乳業及燕塘乳品的凈利潤近幾年維持在一個較低的水平，較為穩定。

2015-2020年乳業上市公司凈利潤圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    妙可藍多凈資產收益率2016年由負轉正，2020年達到了4.55%，伊利乳業每年維持在25%左右，熊貓乳品下降趨勢特別明顯，從2015年的65.95%下降到了2020年的15.02%，燕塘乳品除2018年外，都在10%以上。

2015-2020年乳業上市公司凈資產收益率圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理

    整體來看，乳制品行業的銷售凈利率處于一個較為低下的水平。除熊貓乳品外，這幾家上市公司近幾年的銷售凈利率全都低于10%，熊貓乳品也有慢慢向10%靠攏的趨勢。

2015-2020年乳業上市公司銷售凈利率圖

資料來源：上市公司年報、智研咨詢整理