一、行業簡介

鎢屬于稀缺難熔金屬，其合金和化合物具有一系列優異的物理、化學和機械加工性能，廣泛應用于機械加工、礦業、航空航天、國防軍工、電子工業、交通運輸等領域，是不可或缺的重要材料和功能性材料，也是重要戰略材料。鎢粉是鎢中游產品，以氧化鎢為原料，再以氫還原制備后的產物， 主要用作鎢材加工及碳化鎢生產的原料。

崇義章源鎢業股份有限公司歷經十余載的艱辛創業,從一家采選礦為主的小企業迅速發展成為集鎢的采選、冶煉、制粉與硬質合金生產和深加工、貿易為一體的集團型企業,于2010年在深交所上市。子公司澳克泰工具一直深耕于鎢產業鏈深加工領域,專注于自有技術研發,不斷推進硬質合金產品向高精密、高附加值升級,產品廣泛應用于汽車、能源、模具、通用機械、航天航空等領域。

廣東翔鷺鎢業股份有限公司創建于1997年,是廣東優秀民營企業。公司專注于鎢制品的開發、生產和銷售,經過多年的發展,公司形成了從仲鎢酸銨、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉到硬質合金等為一體的產品體系。公司是2016年全國14家獲得鎢品直接出口企業之一。

中國鎢粉行業重點企業基本情況對比

資料來源：智研咨詢整理

二、企業整體經營情況對比

從營業總收入來看，章源鎢業營業總收入呈現出增長的趨勢，翔鷺鎢業的營業總收入則變化不明顯，此外，章源鎢業的營業總收入大于翔鷺鎢業。2021年，章源鎢業和翔鷺鎢業的營業總收入分別為26.64億元和15.24億元，同比增長了37.96%和18.14%。2022年1-9月，兩家企業的營業收入分別為25.06億元和12.84億元。

2018-2022年1-9月鎢粉重點企業營業總收入（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

從營業成本看，兩家企業的營業總成本和收入走勢基本一致。2022年1-9月，章源鎢業和翔鷺鎢業的營業總成本分別為23.28億元和12.73億元。

2018-2022年1-9月鎢粉重點企業營業成本（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

數據顯示，兩家企業的毛利率呈現出相反的趨勢，章源鎢業呈現出增長的趨勢，而翔鷺鎢業則相反，此外值得注意的是，章源鎢業在2021年一直處于虧損的狀態，直到2021年才扭虧為盈。2022年1-9月，章源鎢業毛利率為-7.1%，翔鷺鎢業的毛利率為0.86%。

2018-2022年1-9月鎢粉重點企業毛利率（%）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

三、鎢粉業務經營情況對比

從鎢粉的營業收入來看，章源鎢業的鎢粉業務營業收入逐年增長，而翔鷺鎢業的鎢粉業務營業收入變化趨勢不明顯。2021年，章源鎢業和翔鷺鎢業的鎢粉營業收入分別為8.33億元和0.62億元。

2019年-2021年企業鎢粉業務收入（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

就鎢粉業務收入占比而言，兩家企業的主營業務都和鎢粉有關，從趨勢看，章源鎢業的鎢粉營業收入占比逐年增長，而翔鷺鎢業的鎢粉營業收入占比卻變化不大。從絕對值看，章源鎢業的鎢粉營業收入占比高于翔鷺鎢業。2021年，章源鎢業和翔鷺鎢業的鎢粉業務占比分別為31.27%和4.07%。

2019年-2021年企業鎢粉業務收入占比

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

整體可以看出，兩家企業鎢粉的營業成本走勢和營業收入大致相同，章源鎢業成本和成本占比都要高于翔鷺鎢業。2021年，章源鎢業和翔鷺鎢業的鎢粉營業成本分別為7.32和0.57億元，占總成本比重為28.81%和3.78%。

2019年-2021年企業鎢粉業務成本及比重（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

從毛利率看，兩家企業鎢粉的毛利率都不高，在2%-13%之間波動，但兩家企業的毛利率都呈現出逐年增長的趨勢。此外可以看出，鎢粉的毛利率要高于總體的毛利率，說明鎢粉業務總體而言并沒有成為公司毛利率增長的阻礙。2021年，章源鎢業和翔鷺鎢業的毛利率分別為12.12%和8.06%。

2019年-2021年企業鎢粉業務毛利率

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

四、核心競爭力對比

從核心競爭力看，兩家企業各有優劣，章源鎢業作為行業內唯一一家向軍方提供鎢加工產品的企業，下游客戶需求穩定。翔鷺鎢業則是多個國外知名企業的供應商，業務遍及美國，韓國等全球各地。兩家企業都有獨到的優勢。

章源鎢業和翔鷺鎢業核心競爭力對比情況

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

五、總結

從所選取的幾項指標對比來看，不論是總體營收能力或是在主營業務收入章源鎢業都要強于翔鷺鎢業，此外，盡管章源鎢業的規模更大，但毛利率依然要遠高于翔鷺鎢業。兩家企業的核心競爭力則相差不大。綜合分析來看，就鎢粉業務而言，章源鎢業的鎢粉業務競爭力要高一些。

章源鎢業VS翔鷺鎢業主要指標對比

                                                                                                               資料來源：企業年報、智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.szxuejia.com）發布的《中國鎢粉行業運營現狀及市場分析預測報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。