“擴(kuò)大開(kāi)放是推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的必由之路。”證監(jiān)會(huì)副主席方星海6月14日在出席第十屆陸家嘴論壇時(shí)講道。

    毫無(wú)疑問(wèn)，2018年以來(lái)資本市場(chǎng)最大的變化就在擴(kuò)大開(kāi)放方面：從期貨市場(chǎng)到股權(quán)投資，從交易所到證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，資本市場(chǎng)多方面都有著巨大的變革，一個(gè)全面開(kāi)放的中國(guó)資本市場(chǎng)已見(jiàn)雛形。

    方星海在會(huì)上表示，當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”的景象，國(guó)際投資者投資配置向人民幣資產(chǎn)傾斜的趨勢(shì)非常明顯，這部分地解釋了為什么最近不少新興市場(chǎng)國(guó)家匯率大跌，而人民幣匯率卻堅(jiān)挺。

    A股納入MSCI因子爭(zhēng)取提至15%

    長(zhǎng)久以來(lái)，在討論中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放時(shí)，最重要的一個(gè)話題便是市場(chǎng)封閉造成的投資者來(lái)源結(jié)構(gòu)單一：中國(guó)資本市場(chǎng)主要由境內(nèi)的投資者參與。原因在于，境外投資者投資境內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏渠道，而少數(shù)的渠道在額度管控之下也不甚暢通。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立也表示，對(duì)于外資投資A股市場(chǎng)，過(guò)去中國(guó)存在很多限制：不怕別人來(lái)，但是怕別人出去。這種嚴(yán)控外資流出的結(jié)果就是人家不敢來(lái)。

    此前MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·費(fèi)爾南德茲也指出：“影響境外投資者投資體驗(yàn)主要包括兩方面，一是投資者是否能夠順利地買入和賣出A股股票，這是對(duì)投資信心產(chǎn)生最大影響的，也是非常基礎(chǔ)的因素。第二點(diǎn)則是投資者是否能夠良好地適應(yīng)A股市場(chǎng)的特殊性，包括日交易有限額，通過(guò)滬港股或深港通投資的標(biāo)的不能覆蓋全市場(chǎng)等。”

    因此，去年以來(lái)監(jiān)管層做出的最大的變化即是建立更多渠道并且逐步放寬對(duì)其中一些渠道規(guī)模的限制。

    具體來(lái)看，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)不斷完善滬深港通規(guī)則制度，擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍和每日額度，滬深港通業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前累計(jì)成交金額已達(dá)10萬(wàn)億元。就在近期，監(jiān)管層還放開(kāi)了對(duì)QFII和RQFII的限制，進(jìn)一步便利國(guó)際投資者利用QFII和RQFII開(kāi)展跨境投資。

    除了上述努力外，今年的一項(xiàng)重要事件是，從5月31日開(kāi)始，A股順利納入MSCI指數(shù)。

    方星海介紹，從納入初始到6月11日止，滬港通和深港股的日均凈流入達(dá)到36.1億元，比今年前五個(gè)月的日均凈流入提高了167%。可以看到，渠道的建立順應(yīng)了國(guó)際投資者的投資需求。

    在種種變化之下，方星海特別指出，當(dāng)前國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者普遍低配中國(guó)資產(chǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國(guó)際重要性的不斷上升，今后一個(gè)時(shí)期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個(gè)常態(tài)。

    值得注意的是，正是有著上述的判斷，監(jiān)管層仍在繼續(xù)積極建立對(duì)外開(kāi)放的投資渠道。方星海表示，滬倫通大的制度安排已經(jīng)就緒，操作層面的準(zhǔn)備工作正在緊鑼密鼓地推進(jìn)，有望于年內(nèi)正式推出。

    另外，方星海還表示，將努力推動(dòng)A股進(jìn)一步納入MSCI指數(shù)。他透露：“證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門及滬深交易所已經(jīng)著手研究相關(guān)新的制度與工具安排，其中包括：改革股票收盤(pán)價(jià)格產(chǎn)生機(jī)制、規(guī)范停復(fù)牌制度以及股指期貨等工具，以便盡快將目前的A股納入因子從5%提高到15%左右。”

    MSCI方面此前也表態(tài)稱，在充分評(píng)估適應(yīng)期的表現(xiàn)后將會(huì)討論A股進(jìn)一步納入MSCI的可能性，即未來(lái)不再采用小范圍擴(kuò)大規(guī)模、小比重提升權(quán)重的方式，而是步伐能夠邁得更大一些。

    加快“走出去”

    擴(kuò)大開(kāi)放并不能簡(jiǎn)單理解為單一的對(duì)外開(kāi)放，“走出去”也是資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放的重要組成部分。

    方星海也表示：“我們將順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的時(shí)代潮流，積極推動(dòng)交易所和證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)‘走出去’，為相關(guān)企業(yè)提供更加便利的投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。”

    今年以來(lái)，交易所在“走出去”方面頗有收獲。

    如由上海證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所、德意志交易所聯(lián)合成立、總部在法蘭克福的中歐國(guó)際交易所目前正在積極籌備D股發(fā)行，也就是中國(guó)企業(yè)在中歐國(guó)際交易所發(fā)行股票。中金所、上交所、深交所聯(lián)合入股、中方成為第一大股東的巴基斯坦證券交易所已成功上市，目前運(yùn)行良好。

    另外，上交所已完成對(duì)哈薩克斯坦阿斯塔納國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略入股，深交所和上交所已經(jīng)與孟加拉國(guó)達(dá)卡證券交易所簽署了股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。

    “證監(jiān)會(huì)將會(huì)積極支持交易所和行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與‘一帶一路’沿線相關(guān)交易所開(kāi)展包括股權(quán)、產(chǎn)品、技術(shù)等多種形式的合作，分步推動(dòng)‘一帶一路’交易所聯(lián)合會(huì)在上海成立，不斷深化沿線國(guó)家交易所之間的戰(zhàn)略互信。”方星海講道。

    除了交易所外，券商出海也是市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

    2018年1月以來(lái)，陸續(xù)有華泰證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、中金公司、招商證券、中信證券等6家券商經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)獲得跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，未來(lái)還將有更多的機(jī)構(gòu)申請(qǐng)跨境業(yè)務(wù)的資格。

    事實(shí)上，早在2017年6月17日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第六次會(huì)員大會(huì)上便特別提出：“金融服務(wù)與金融資源的競(jìng)爭(zhēng)歷來(lái)是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心要素之一，沒(méi)有一流的投行，哪有一流的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。我們支持有條件的證券公司積極圍繞客戶‘走出去’，做好境內(nèi)境外全流程的服務(wù)。”