吃貨們又贏了！繼三只松鼠后，另一家零食巨頭即將登陸A股。

    1月10日晚間，證監會核準了良品鋪子等3家企業的IPO批文，這也意味著排隊一年半的“零食大王”即將正式亮相A股。

    很快，良品鋪子、三只松鼠、百草味三大零食巨頭將齊聚A股，并正式展開資本較量，30000億零食消費市場風口漸起。而曾投下京東、有著“劉強東背后女人”稱號的徐新也將隨著良品鋪子的上市再次成為最大贏家之一。

    更有投資者猜測，押注零食賽道的風投女王能否再次復制豪賺150倍的成功？參考三只松鼠上市2個月股價暴漲360%的表現，良品鋪子上市后，會否成為下一個零食界牛股？一系列問題，值得市場玩味。

    IPO進程一波三折

    良品鋪子終于叩開A股大門

    作為“國民級”零食明星企業，良品鋪子的上市不僅讓吃貨界激動不已，也讓資本市場的投資者們頗感心動。

    1月10日晚間，證監會核準了3家企業的IPO批文，分別為：良品鋪子股份有限公司、珠海博杰電子股份有限公司、安徽艾克藍環保股份有限公司，均未披露籌資金額。

    這也意味著又一家零食巨頭良品鋪子即將正式亮相A股。至此，零食界的“BAT”——良品鋪子、三只松鼠、百草味將齊聚A股市場，展開新一輪的資本較量。

    招股書顯示，良品鋪子此次擬公開發行的A股不超過4100萬股，占發行后總股本的10.22%；擬募集資金7.73億元，投入到全渠道營銷網絡建設項目、倉儲與物流體系建設項目、良品信息系統數字化升級項目和食品研發中心與檢測中心改造升級項目。

    事實上，此番良品鋪子順利拿到批文并非易事。回溯良品鋪子的IPO進程，可謂一波三折。

    早在2015年，良品鋪子就搭建“紅籌架構”試圖赴港上市，然而中途停止。據投資界報道稱，良品鋪子內部人士對外透露，這其實是良品鋪子在綜合考慮港股市場后自己主動終止上市進程的選擇，其認為港股市場并不利于良品鋪子的良性發展，于是選擇在2016年拆除紅籌架構。

    2018年6月，良品鋪子向證監會遞交IPO申請材料。歷時500多天的等待，良品鋪子最終順利過會并拿下批文，不久之后將正式在A股市場亮相。

    半年賣了30億、線下擴店2000家

    牽手流量明星布局高端零食

    良品鋪子成立于2006年，很顯然，其布局零食市場的賽道時間較早，彼時三只松鼠還未搭上互聯網搭上的快成成為“網紅”企業，鹽津鋪子也僅是初具雛形。

    成立之初，創始人楊紅春通過自創的“核桃節”正式打開零食市場。據了解，2006年內國慶期間，為了快速獲客搶占市場，楊紅春以全國各地16個品種的核桃作為主打產品，不惜血本請顧客免費試吃。雖然投入成本不小，但良品鋪子因此在全國打出了一定的名氣。

    一個月后，良品鋪子開始保本，一年后，6家門店先后落地，隨后三年，良品鋪子門店便擴展至88家。

    2012年，良品鋪子正式接觸電商，并逐漸擴展為平臺電商、社交電商、App客戶端全渠道銷售，短短三年就實現了線上線下共計45億元的銷售額突破。2015年，良品鋪子通過贊助“爸爸去哪兒”綜藝節目一舉成為家喻戶曉的全國性品牌。

    在業內人士看來，從2006年至2016年，是中國零食大爆發的“黃金十年”，良品鋪子也正是站對風口把握住了發展機會。據商務部發布的《零食報告》顯示，這十年間，我國零食行業總產值規模從4200多億激增至22000多億人民幣，增幅高達422.51%，年復合增長率為17.98%。

    據招股書顯示，2016年良品鋪子實現營收60億，線上線下占比為1:2，單是在湖北、湖南、江西、四川、河南五省就擁有2000余家門店。從2006年開始以武漢為大本營不斷擴張，12年后，它已經開了2092家店。

    從盈利增長的情況看，2015-2017年，良品鋪子分別實現營收31.09億元、42.30億元、53.73億元，年均復合增長率超過31%。22018年，僅上半年良品鋪子的營收就高達30億人民幣，凈利潤超過2016年全年總和。

    線下跑馬圈地的同時，良品鋪子在2011年開始進軍互聯網，邀請流量明星代言，并高調宣布其“高端零食”的布局戰略。

    1月7日，良品鋪子在深圳舉辦“匠心12年引領高端” 的高端零食成果發布會，良品鋪子正式官宣吳亦凡成為品牌最新代言人。

    1月14日，良品鋪子再次官宣當紅演員迪麗熱巴也成為了品牌代言人之一。在短短一個月內，良品鋪子連續簽約兩個一線演員代言，賺足了眼球。

    毫無疑問，綁定流量明星、主打年輕人的零食的戰略獲得成功。數據顯示，良品鋪子線上收入從2012年銷售額1500萬上升到2017年的22.7億，年均復合增長率高達65.80%。線上、線下齊開花，良品鋪子因此成為少有的全渠道零食商。

    近一年時間，良品鋪子在高端零食的賽道上接連啟動了多個項目：與中國農業大學建立綜合性教授工作站，在休閑零食營養與安全領域展開深度合作；邀請了7位全球頂級美食家來華，打造中國零食“出海”的國際名片；部署高端零食產品供應鏈3·0升級計劃。

    背后坐鎮高瓴、今日資本

    風投女王徐新或成最大贏家

    值得注意的是，早在IPO申報之際，良品鋪子的股東名單就受到了市場的熱度關注。在良品鋪子背后，實際上坐鎮兩位資本界大咖——高瓴資本、今日資本。

    據招股書披露，今日資本100%控股的達永有限持有良品鋪子33.75%的股權，位列第二大股東。2010年，今日資本以5100萬元人民幣入股良品鋪子，獲得了將近30%的股份，之后，良品鋪子便開始上市的謀劃。

    2017年，今日資本將手里5.26%的良品鋪子的股權，以3.16億元的價格轉讓給了高瓴資本。據了解，高瓴在投資良品鋪子之后，曾利用其大數據團隊，專門為良品鋪子研發了一套門店選址系統，預測門店盈虧情況，這對于線上線下銷售渠道并重的良品鋪子而言，無疑是巨大助力。

    談及對于高瓴的引入，楊紅春曾公開表示：“高瓴資本作為投資人，非常注重長期價值。良品鋪子的經營能力比較強，經營指標也很良性，之所以引入高瓴資本，是希望創造更大價值。”

    隨著良品鋪子的上市，不少市場人士認為，押注零食賽道的今日資本創始人、有著風投女王之稱的徐新將成為此次最大的贏家。

    這是因為在投資良品鋪子之前，徐新押注零食賽道已經大獲成功。2013年徐新曾聯手IDG參加了三只松鼠B輪和C輪的融資，共同投資1.6億元人民幣。上市后，徐新的今日資本通過LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED持有三只松鼠16.73%的股權。

    截止1月10日收盤，三只松鼠的最新股價為72.06元，較發行價（17.62元）的漲幅超309%，總市值亦高達289億元，今日資本持有16.73%股份對應的市值已高達48.3億元，賬面投資回報率已超過5650%。

    事實上，今日資本的徐新進入資本圈15年之久，雖然鮮有露面，但江湖卻總有她的傳說，其中最著名的莫過于對徐新對京東的一筆投資。

    2007年，京東由于四處鋪貨而導致資金不足，劉強東跑遍各地銀行尋求貸款和風險投資，當時徐新直接就給了劉強東1000萬美元。2014年京東IPO成功，市值達286億美元，徐新的今日資本賬面由此賺了100多億元，投資回報率高達150多倍。徐新因此被市場稱為“劉強東背后的女人”。

    除了投資京東、三只松鼠、良品鋪子之外，近年來徐新還投資了錢大媽、永輝云創、誼品生鮮、興盛優選、鄰鄰壹、叮咚買菜等企業，生鮮企業占了半數。徐新曾對外表態，“得生鮮者得天下”。不少人猜測，在零食市場大獲全勝的徐新，很有可能將在生鮮賽道上再造一個王國。

    巨頭企業資本較量開始

    下一個零食界牛股誕生？

    事實上，良品鋪子登陸A股的時間并不早，此前其競爭對手三只松鼠、百草味、來伊份悉數入場。

    按市場占有率來看，良品鋪子、三只松鼠、百草味位列前三名。中商產業研究院數據顯示，2018年，三只松鼠市場占有率由2017年的10.9%提高至11.2%，百草味市場占有率由2017年的6.1%提高至6.2%，良品鋪子市場占有率下跌0.1個百分點跌至5.0%，來伊份市場占有率為0.8%。

    從消費量級來看，良品鋪子2018年終端銷售額約80億，行業中僅三只松鼠與其相差不遠;從營收增速上來看，良品鋪子有望成為營收破百億的休閑零食巨頭;從營收結構上看，線上、線下的收入占比在45%和55%，是所有玩家中發展相對最為均衡的。

    同時，未來的零食行業市場空間非常值得期待。據商務部流通產業促進中心發布的《消費升級背景下零食行業發展報告》顯示，從2006年到2010年，中國零食行業總產值規模從1000億元增長到萬億元，年復合增長率接近18%，2020年，零食行業總產業規模將接近3萬億元。

    分析人士認為，目前在零食消費這一萬億級市場上，仍未出現超級玩家。隨著良品鋪子的加入，未來A股市場將迎來幾大零食巨頭的資本較量，到底誰能勝出，尚難定論。

    當然，上市之后，良品鋪子的股價將如何表現也成為投資者最關心的話題之一。畢竟它的競爭對手三只松鼠在去年7月份上市后，短短兩個月時間，股價暴漲了360%。盡管后續股價出現一定回調，但目前仍是資金進場重點布局的零食股。

    不過，零食界牛股能否順利誕生仍然值得觀察。從當前幾個零食企業來看，上市后發展仍然存在不少瑕疵。比如三只松鼠股價的高速上漲卻沒能持續很久，因為其業績出現了“變臉”，去年三季報業績暴跌50%、百草味上市完成業績對賭后出現了股東的巨額套現、來伊份上市后業績表現難言樂觀。

    如今，布局高端零食戰略的良品鋪子，能否在資本的助力下殺出重圍，實現業績的持續性成長并打出核心的品牌力，將是決定其上市后市場表現的重要支撐。一切謎題，都需要等待良品鋪子上市后才能知曉答案。