導語：李子柒救不了星期六，收購MCN業務亦如此。

    流量至上的時代，網紅成為市場寵兒，無論口紅還是洗手液，網紅帶貨后都會銷量大增。今年雙十一，“口紅一哥”李佳琪的話題熱度甚至超過雙十一本身。

    大火的網紅概念也成為A股近期熱點，傳統女鞋制造商星期六（SZ:002291）受益于投資頭部網紅李子柒的傳聞而成為龍頭，被市場熱捧：最近11個交易日股價暴漲158%，市值增值近75億元，總市值已經超過120億元。

    無論公司管理層減持，還是交易所發函問詢，都絲毫無法阻止星期六股價一路狂奔的腳步，李子柒概念真的能讓星期六發生脫胎換骨的變化？
“李子柒”僅是概念

    星期六被冠以“李子柒概念股”之稱，是因為坊間傳聞公司間接控股網紅李子柒所屬公司“子柒文化”。

    李子柒是著名網紅，微博知名美食視頻博主，微博簽約自媒體人，與李佳琪并稱為“網紅雙巨頭”。截止目前，李子柒微博的粉絲數超2170萬，她發布的一期“自制面包窯”視頻，在微博單個平臺播放量就超過1.3億，熱度堪比《舌尖上的中國》等熱門節目。

      如星期六真像傳聞所說，間接控股“子柒文化”，毫無疑問將大幅提升公司價值。操盤資金正是基于這樣的預期，才釋放消息，促使投資者瘋狂買入，股價飆升。實際上，“子柒文化”與星期六之間并無交集。

    根據天眼查數據，星期六實控人張澤民曾通過“星期六投資”入股“廣州琢石”，而“廣州琢石”正是“子柒文化”控股股東“杭州微念”的投資人之一。

    與之類似，張澤民同樣通過“星期六投資”持有星期六17.7%的股份。也就是說“子漆文化”與星期六只是張澤民不同的股權投資項目，他們彼此之間沒有更多的關聯。所謂的“李子柒概念股”不過是一次借機炒作罷了。

    重組預期

    “李子柒概念股”的光環幫助星期六股價飆升，股價不斷上漲的同時星期六實控人卻要逢高減持。12月24日，星期六發布公告，大股東“星期六投資”及其一致行動人計劃在未來六個月合計減持5%的公司股份。

    按照A股慣例，實控人高位減持屬于大利空，但減持消息發布后星期六股價依然漲停，究竟為何呢？這可能與星期六不斷提升的重組預期相關。

    2018年8月，星期六宣布擬以17.88億元的定價通過發行股份和支付現金的方式收購遙望科技89.4%的股權。其中，以現金方式支付4.74億元，以發行股份的方式支付13.14億元。

    這項收購在2019年3月順利完成交割，“遙遠系”（遙遠科技原管理層）一躍成為星期六的第二大股東。

    根據星期六的公告，完成交割后，雖然張澤民及其一致行動人依然為星期六實控人，但他們合計所持股份已稀釋至32.04%。

    另一方面，遙遠科技的控制人謝如棟及其一致行動人的股份合計為20.62%，為公司的第二大股東。

    從星期六前兩大股東的股權分布來看，公司實控人張澤民僅比謝如棟多不足12%的股份，如果張澤民順利完成5%的減持計劃，那么其與謝如棟的股份差將縮小至7%。

    謝如棟只需適時增加股份，一增一減之間，星期六就極有可能完成實控人的變更。

    此外，12月19日星期六公告轉讓旗下研發公司，在完成轉讓后，星期六將不再擁有研發公司的股權。

    剝離研發公司意味著星期六正在逐漸去鞋業化，未來星期六將重點打造“時尚IP生態圈”，以媒體和社交平臺為突破口，打造以數據和內容為驅動的新零售平臺。

    星期六轉型的方向正是遙遠科技的主營方向，逐漸剝離原有業務后，如果未來謝如棟成為公司新實控人，那也就意味著遙遠科技完成借殼星期六上市。最近股價的飆升，一方面是資金借 李子柒近期名氣大漲便于炒作，另一方面也是利用重組預期，把股價推得更高。

    轉型MCN

    再來看看遙遠科技實力如何？

    遙遠科技主營業務并不穩固，之前公司以基于游戲公會的手游服務起家，但最近兩年其主營業務卻正向網紅經濟轉型。

    根據星期六2019年中報，遙遠科技的核心業務有四部分：1.基于微信公眾號的廣告Saas平臺“微小盟”；2.以手游廣告投放為主的廣告業務；3.以直播為突破口的社交電商業務；4.自有頭部自媒體賬號。

    手游業務為其最早開展的業務，但在近年游戲業務趨冷的大背景下，已經不再是公司重點布局的方向。

    微信公眾號的Saas平臺僅推出兩年，且在微信本身廣告逐漸優化投放后，其競爭力越來越弱。

    從目前來看，雖對外以數據廣告營銷公司自稱，但遙遠科技真正的看點卻是MCN業務。

    MCN是英文Multi-Channel Network的簡稱，俗話叫”網紅孵化“，也就是通過培育自有網紅賬號，最終實現商業的穩定變現。遙遠科技的后兩種業務均屬于MCN業務。

    從2018年四季度開始，遙遠科技通過搭建專業運營團隊，基于“人-貨-場”的商業邏輯，通過簽約明星和達人與品牌展開電商短視頻合作，也就是當下最火的“網紅帶貨”模式。同時還有兩大時尚自媒體加持，目前OnlyLady各平臺粉絲總數超過1500萬，Kimiss各平臺粉絲總數超過540萬。

    MCN并不神奇

    MCN作為時下最火的商業模式之一，似乎有很大的想象空間，但實際上卻并不神奇，甚至不是一種很好的商業模式。

    MCN機構完全依托于旗下網紅實力，只有能夠持續培育出頭部網紅，在行業中擁有影響力，才能真正盈利。

    不過，這是理想狀態，極有可能出現投入大量資金卻并不能培育出頭部網紅，或者是培育出的網紅熱度很快退卻。所以，MCN機構很多時候是看天吃飯，并不能穩定賺取現金流，也不是特別好的生意模式。這種模式有點像天使和VC投資，資本市場一般給出的估值都比較低。

    此外，培育的出的網紅，一旦合約到期，選擇自己發展，MCN機構的損失會很大。

    今年4月，第一家MCN機構——如涵（NASDAQ:RUHN）在美股上市，開盤首日就暴跌8%跌破發行價。此后的股價更是一路向下，最慘的時候股價一度跌至3.06美元，較發行價12.5美元跌去75%。

    截止2019年6月30日，如涵共簽約網紅數量為133個，其中頭部網紅（年GMV超1億）3位，肩部網紅（年GMV 3000萬-1億元）8位，腰部網紅（年GMV 低于3000萬）122位。

    雖然如涵剛在上個月完成扭虧，股價也有所回暖，但最新價6.96美元依然較發行價跌去44%。截止目前，如涵的整體市值為5.76億美元（約合40.3億元），反觀還未完成MCN布局的星期六市值已經超過120億元，幾乎是如涵三倍。

    營收方面，如涵在第二季度的總營收為2.37億元，星期六的業績中由遙遠科技貢獻的營收為2.52億元，兩者相差不大。但不要忘了，遙遠科技的業務還有游戲廣告和微信廣告業務，純MCN業務可能會更低。

    從商業模式來說，如涵是星期六效仿的對象，但從市值層面來看，如涵只有羨慕嫉妒的份。究竟是國外投資者不會估值，還是國內投資者能夠看得更遠？只有當潮水退卻了，才會知道誰在裸泳。