5月份消費(fèi)、投資內(nèi)需數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟態(tài)勢。

    1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模約21.6萬億元，同比增長6.1%。5月份投資數(shù)據(jù)將前4個月累計增速下拉0.9個百分點(diǎn)，下滑的幅度有點(diǎn)超出市場預(yù)期。

    究其主要原因，在于基建投資增速的下行。前5個月基建投資同比增長9.4%，增速相較前4個月回落3個百分點(diǎn)。

    毛盛勇指出，我國基建投資持續(xù)保持20%左右的高增長，經(jīng)過多年快速發(fā)展，現(xiàn)在基建大幅增加的需求有所減弱。三大攻堅戰(zhàn)中要防范化解重大風(fēng)險，要求地方融資舉債行為更加規(guī)范，有些不合規(guī)不合法項目停建、緩建也帶來一些影響。

    基建拉低投資增速

    近年來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，投資增速穩(wěn)步下行。今年也不例外，投資累計增速從2月份的7.9%，陸續(xù)降至5月份的6.1%，這為2000年以來投資月度累計最低增速。

    具體來看，制造業(yè)投資增速有所加快，民間投資、房地產(chǎn)投資略有下行，基建投資仍在下行。1-5月份制造業(yè)投資增長5.2%，增速比1-4月份提高0.4個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長10.2%，增速回落0.1個百分點(diǎn)；民間投資同比增長8.1%，增速回落0.3個百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長9.4%，增速回落0.3個百分點(diǎn)。

    細(xì)看基建投資，不同領(lǐng)域分化差異較大。電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資下降10.8%，降幅擴(kuò)大2.4個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降11.4%，降幅擴(kuò)大2.5個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長14.8%，增速回落3.4個百分點(diǎn)。

    “如果把電力投資等加上的話，整體基建投資增速大概在5%左右。以往我國基建投資增速，都是高于平均投資2倍以上的，現(xiàn)在已經(jīng)在平均投資增速之下了，基建投資是投資增速下滑的主要因素。”國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副主任牛犁表示。

    制造業(yè)投資連續(xù)兩個月回升，但前5個月累計增速仍為5.2%，低于整體投資增速。

    “從制造業(yè)投資預(yù)期來看，制造業(yè)PMI長期保持在景氣區(qū)間內(nèi)，特別是5月份制造業(yè)PMI為51.9%，比上月提高了0.5個百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價格也保持在比較合理、比較理想的水平，5月份上漲4.1%，比上個月擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)。”毛盛勇指出。

    牛犁表示，制造業(yè)投資增速回升主要原因在于工業(yè)品價格回升、企業(yè)效益不錯。加之這兩年政府針對制造業(yè)出臺了不少減稅降費(fèi)的措施，著力降低實體經(jīng)濟(jì)成本，對企業(yè)有一定幫扶作用。當(dāng)前投資增長較快的集中在高新技術(shù)、技改投資，傳統(tǒng)制造業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩的問題，所以投資增速雖有所回升，但仍然較低。

    仍有下行壓力

    5月份疲弱的不只是投資，一向穩(wěn)定的消費(fèi)數(shù)據(jù)，最近兩個月持續(xù)下行。不少分析指出，消費(fèi)增速疲弱主要受房地產(chǎn)擠壓。

    牛犁表示，社會消費(fèi)品零售總額雖不能反映全民消費(fèi)狀況，但內(nèi)需消費(fèi)疲弱的原因類似，包括居民收入增速放緩，教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等后顧之憂較多。還有比較突出的在于2016、2017年全民皆房，房貸月供一定程度上對日常支出有擠出效應(yīng)。

    6月14日，在出席第十屆陸家嘴論壇（2018）時，中財辦原副主任楊偉民表示，前期房地產(chǎn)市場已經(jīng)積累了一些風(fēng)險，近期又亂象叢生，成為最容易引爆風(fēng)險的定時炸彈。目前，行政性措施已經(jīng)不能根治，需要加快房地產(chǎn)領(lǐng)域的改革。

    “對于目前數(shù)據(jù)的解讀，要更為審慎些。”中國人民大學(xué)副校長劉元春表示，“投資的回落，政策性因素是最核心的部分。我國政府要從粗放的投資發(fā)動機(jī)向高質(zhì)量方向發(fā)展，要從原來過度投資、債務(wù)困局、土地約束中解脫出來，政府行為模式需要調(diào)整。投資增速回落，以及帶動消費(fèi)數(shù)據(jù)回落，這是我們進(jìn)行實質(zhì)性改革的必然產(chǎn)物。”

    “下一階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資還是有一定壓力，房地產(chǎn)投資有條件繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，制造業(yè)投資有望延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。所以，綜合起來下一步固定資產(chǎn)投資的走勢如何，還需要進(jìn)一步觀察。”毛盛勇說。

    牛犁表示，內(nèi)需方面未來仍有減速下行壓力。這跟去杠桿防風(fēng)險有關(guān)，但當(dāng)前防風(fēng)險仍是第一位的，去杠桿仍是經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，大的方向不能變。
“只要宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有觸及底線，既定的改革戰(zhàn)略、攻堅戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略要繼續(xù)進(jìn)行。這樣包括企業(yè)在內(nèi)的市場主體，才會按照預(yù)期調(diào)整自身行為，各方適應(yīng)性才會提高。現(xiàn)在遠(yuǎn)沒到政策重新定位、重新調(diào)整的時候。”劉元春表示。

    楊偉民指出，如果房地產(chǎn)市場繼續(xù)亂象叢生，如果地方政府繼續(xù)變換花樣舉借債務(wù)，金融監(jiān)管再嚴(yán)厲也會出現(xiàn)金融風(fēng)險。打好防范化解金融風(fēng)險這場攻堅戰(zhàn)，金融部門是主力軍，實體經(jīng)濟(jì)主管部門，尤其是國有監(jiān)管部門、房地產(chǎn)調(diào)控管理部門、地方政府債務(wù)管理部門和各級地方政府都要協(xié)同打好這場輸不起的戰(zhàn)役。