在監(jiān)管層收緊的背景下，再融資規(guī)模今年進(jìn)一步滑坡。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前五月增發(fā)規(guī)模較去年同期減少達(dá)46.5%。

    盡管大部分上市公司定增受限，但金融機(jī)構(gòu)融資速度和規(guī)模依舊不減，前五個(gè)月已經(jīng)完成增發(fā)實(shí)施的共有2家金融類上市企業(yè)，合計(jì)募資137億元。

    此外，對(duì)于非上市金融企業(yè)而言，可轉(zhuǎn)債和次級(jí)債品種上，新發(fā)行規(guī)模分別有130億、1637億。在其他融資工具比如短融，亦有金融機(jī)構(gòu)的活躍身影。

    根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，前五月金融機(jī)構(gòu)股債等多渠道的再融資計(jì)劃合計(jì)超2000億。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著監(jiān)管層對(duì)資本金的考核要求提升，金融機(jī)構(gòu)多渠道密集補(bǔ)血仍是常態(tài)。

    可轉(zhuǎn)債與次級(jí)債熱鬧

    5月30日農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）公告千億定增獲證監(jiān)會(huì)審核通過。此次規(guī)模將創(chuàng)下A股再融資的最高記錄，在收緊的定增市場(chǎng)中無疑令人矚目。

    事實(shí)上，今年前5個(gè)月中除了農(nóng)行以外，其他金融機(jī)構(gòu)亦積極推進(jìn)定增計(jì)劃。1月已有兩家大型金融機(jī)構(gòu)完成定增，愛建集團(tuán)（600643.SH）募資17億，申萬宏源（000166.SZ）募資120億。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前五月另有5家上市金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)布定增預(yù)案。海通證券（600837.SH）、華泰證券（60168.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）分別計(jì)劃募資200億、255億、150億。銀行方面，除農(nóng)業(yè)銀行外，寧波銀行（002142.SZ）計(jì)劃定增100億。

    盡管每筆定增規(guī)模普遍較大，但可轉(zhuǎn)債是金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更為活躍的領(lǐng)域。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月已有3家銀行完成發(fā)行，常熟銀行、江陰銀行、無錫銀行募資規(guī)模合計(jì)為80億元；僅1家券商——長(zhǎng)江證券發(fā)行50億可轉(zhuǎn)債。

    有更多的金融機(jī)構(gòu)排隊(duì)還在等待。平安銀行、江蘇銀行、交通銀行、吳江銀行、中信銀行五家銀行擬募資合計(jì)達(dá)到1485億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過券商；財(cái)通證券、國(guó)元證券、山西證券、國(guó)金證券、浙商證券五家券商擬募資合計(jì)僅231億。

    深圳一名券商投行人士5日表示，金融機(jī)構(gòu)選擇可轉(zhuǎn)債或定增品種，主要依據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和審核環(huán)境來決定。“目前二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)很大，而券商板塊近期表現(xiàn)一般，部分個(gè)股接近破凈，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境不利于發(fā)定增?？赊D(zhuǎn)債的審核速度比較快，轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī)也會(huì)更為靈活。”

    對(duì)于非上市金融機(jī)構(gòu)而言，債券市場(chǎng)則是重要的融資渠道。

    在次級(jí)債方面，證券公司參與度更多，但規(guī)模偏小。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年前5個(gè)月中，銀行、券商、保險(xiǎn)等共發(fā)出57只次級(jí)債，規(guī)模合計(jì)1637億元。其中有31只為上市券商的次級(jí)債，數(shù)量占比超過一半，平均規(guī)模19.69億元。銀行板塊有22只，融資規(guī)模分化較大，比如農(nóng)業(yè)銀行發(fā)出的“18農(nóng)業(yè)銀行二級(jí)01”達(dá)到400億元，總量上占比24%。

    此外，券商還在短融的領(lǐng)域上表現(xiàn)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，比如渤海證券前五個(gè)月已經(jīng)發(fā)出五期，合計(jì)100億元；中信證券與東北證券各發(fā)出4期，發(fā)行規(guī)模分別為65億、130億元。

    “補(bǔ)血”沖動(dòng)背后

    根據(jù)上述金融機(jī)構(gòu)募資方案來看，資金用途主要用于補(bǔ)充資本金；這與近年來監(jiān)管環(huán)境的變化不無關(guān)系。

    具體而言，農(nóng)業(yè)銀行計(jì)劃將定增募集資金全部用于補(bǔ)充本行的核心一級(jí)資本；多家非上市銀行發(fā)行次級(jí)債旨在補(bǔ)充二級(jí)資本，提升資本充足率，增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    銀行密集再融資主要源于監(jiān)管壓力。據(jù)了解，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）、《關(guān)于將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測(cè)算的通知》、“中國(guó)版IFRS9”等均對(duì)銀行資本充足率提出要求。

    5月4日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》，約束條款基本與銀行的一級(jí)資本凈額掛鉤。東吳證券分析師表示，“總體來看，對(duì)中小行的影響較大。大行的一級(jí)資本凈額相對(duì)充裕，中小行一級(jí)資本凈額的絕對(duì)數(shù)額較低，且投資資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)投資規(guī)模較大，或有一定調(diào)整壓力。”

    而在券商方面，廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券的定增募投項(xiàng)目均指向資本中介業(yè)務(wù)、固定收益投資規(guī)模、信息系統(tǒng)建設(shè)、子公司投入等。非上市券商發(fā)行債券主要用于補(bǔ)充凈資本和營(yíng)運(yùn)資金。

    前述深圳投行人士談道，目前的監(jiān)管體系是以凈資本為核心，資本規(guī)模決定證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    “這幾年無論上市還是再融資，券商募集資金主要補(bǔ)充凈資本。”前述深圳一家私募基金的分析師表示，“雖然券商行業(yè)現(xiàn)在變得不景氣，很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)受到監(jiān)管限制，但備足彈藥、補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板很有必要，隨時(shí)迎接下一個(gè)風(fēng)口。在監(jiān)管收緊的大環(huán)境下，未來券商是拼資本實(shí)力，大型券商會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。”